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        近期，南方電網電力緊缺態(tài)勢加劇，限電范圍逐步擴大。而由于電煤趨緊、煤價上漲，電荒在全國范圍呈現(xiàn)蔓延趨勢。經過8月初的大挫之后，金屬均處于弱勢震蕩格局之中，系統(tǒng)性風險的加劇使得金屬難言安定。不過筆者認為，在電荒的沖擊之下，金屬市場可能呈現(xiàn)一定分化，下行的空間相對有限。

　　日前，數(shù)據顯示主要港口煤炭調出量大增，華東、華中地區(qū)電廠庫存同時大幅下降。受大秦鐵路(7.42,0.08,1.09%)即將進行的檢修影響，秦皇島港煤炭庫存調入量將會明顯減少，供應會趨于緊張，在一定程度上將刺激動力煤價格的上漲，這將進一步增加發(fā)電企業(yè)的生產成本，給正陷于嚴重虧損中的電企以更大的打擊。8月份，南方電網連發(fā)幾次公告，預警電荒逐步嚴峻；9月初，煤炭大省山西省13家火電廠聯(lián)名上書稱煤炭價格過高，電廠虧損嚴重，煤炭庫存下降，有可能“缺煤停機”，將本次電荒推向高潮。我國正面臨7年來最嚴重的電荒，而且呈繼續(xù)蔓延的態(tài)勢。

　　南方電力短缺加劇，廣西、貴州、廣東、浙江以及湖南等地紛紛采取限電措施，其中廣西和貴州形勢尤為嚴峻。對金屬來說，限電政策對鋅影響最大，其次是鋁。廣西和湖南是我國重要的鋅精礦生產地區(qū)，占全國總量的21%左右，如果加上四川，三省鋅精礦產量比重將達到34%。日益趨緊的鋅精礦將更為短缺，鋅精礦價格表現(xiàn)明顯較為堅挺，加工費難免繼續(xù)下滑。從主要鋅冶煉企業(yè)的上市公司中報來看，下半年的鋅產量均有一定幅度的減少。同時，三省的電鋅產量占全國比重35%以上，限電將使得鋅的產量繼續(xù)下降。預計隨著冶煉企業(yè)的被動減產以及限電影響加大，鋅產量也將繼續(xù)下滑。對于目前正處于弱勢中的鋅來說具有一定的支撐，鋅價繼續(xù)下跌的空間不大。

　　而對銅鋁來說，浙江和廣東是我國主要的銅材和鋁材加工地區(qū)，限電措施將使得這些企業(yè)的成本增加、產量受限，對銅鋁消費不利。不過從近期電荒的蔓延態(tài)勢來看，廣西和貴州的電解鋁企業(yè)受到了一定的限制，不過廣西和貴州電解鋁產量僅占全國9%左右，而且受限比例為20%左右，對電解鋁的實質性影響并不大。而如果山西、四川等地電解鋁企業(yè)加入到限電中，四省份的電解鋁產量占全國20%左右，影響將會趨于明顯。這種可能性隨著電力緊缺加劇正越來越現(xiàn)實，對滬鋁的價格同樣形成良好的支撐。

　　筆者預測，電價至少還有1.95分/度的上調空間。根據近期全國電荒的蔓延趨勢來看，電價上調的呼聲越來越高，預期也正在逐步加大，一旦電價再次上調，滬鋁價格影響最大，將由于成本的大幅上漲可能再次被推高，滬鋅其次。因此，受電價上調預期影響，目前，鋅和鋁均在各自的中軸線附近反復震蕩，受電荒推動成本以及低位買盤的支撐，滬鋅主力合約在16600元/噸、滬鋁在17000元/噸以下均具有較強的支撐。各技術指標均顯示近期滬鋅、滬鋁主力合約的走勢極為糾結，方向不明朗。

　　宏觀面上，市場普遍認為希臘違約的可能性越來越高，系統(tǒng)性風險正在逐步加大，而滬鋅、滬鋁價格持續(xù)在底部進行震蕩也反映出滬鋁和滬鋅底部支撐作用的強勁。對于投資者來說，由于電價上調僅是一個預期，鑒于系統(tǒng)性風險的加劇，暫時不可盲目進場做多，如果滬鋁、滬鋅主力合約分別有效突破17500元/噸和17350元/噸，投資者可輕倉試多；一旦滬鋁、滬鋅分別跌破17000元/噸和16600元/噸，可輕倉做空。