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　　核心觀點： 看漲
　　增量信息：
　　本周滬鋁主連價格漲幅為0.58%,收于20760元/噸。滬鋁合約總持倉為44.0W手，本周環(huán)比增加1.8W手。周五夜盤滬鋁主連合約上漲0.67%，收于20980元/噸。氧化鋁本周價格繼續(xù)上漲，氧化鋁主連合約收于5009元/噸，場內(nèi)氧化鋁期權(quán)VIX本周為40%-44%。
　　核心邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：本周庫存相比上周環(huán)比下降2.3W噸，目前61.8W噸，處于去庫存周期。供給端運行產(chǎn)能基本接近在產(chǎn)天花板，10月初運行產(chǎn)能為4348萬噸/年，環(huán)比持平。中游鋁加工企業(yè)開工63.8%（周度下降0.1%，低于23年數(shù)據(jù)0.5%），電解鋁利潤端（山東、內(nèi)蒙、新疆等利潤優(yōu)勢區(qū)域利潤維持在3000元/噸附近，利潤下降來自于氧化鋁價格持續(xù)上漲）。短期基本面高頻數(shù)據(jù)窄幅波動，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估算預期年內(nèi)無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現(xiàn)邊際微好轉(zhuǎn)預期（數(shù)據(jù)來源于SMM、鋼聯(lián)，作者整理）
　　2、 鋁土礦-氧化鋁：鋁土礦供應(yīng)偏緊以及國內(nèi)電解鋁剛性需求給予氧化鋁價格上漲較好的基本面支持，海外氧化鋁價格可觀察到零星成交持續(xù)走高，給國內(nèi)氧化鋁出口打開空間。（數(shù)據(jù)來源SMM）
　　3、宏觀政策：10月18日國家統(tǒng)計局公布9月國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)各分享指標整體回暖，包括固定資產(chǎn)投資、規(guī)模以上工業(yè)增加值、房地產(chǎn)開發(fā)投資、社會消費品零售總額都出現(xiàn)止跌趨勢，結(jié)合國家高層表態(tài)完成既定的年度GDP增長5%的目標，因此9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)是目前可以預期到的拐點，下半年國內(nèi)宏觀回暖有了預期，強預期弱現(xiàn)實的現(xiàn)狀，后期將變成現(xiàn)實追預期的交易邏輯。海外集中在美聯(lián)儲降息節(jié)奏，和全球性的區(qū)域爭端。
　　4、交易層面：關(guān)注當前氧化鋁價格階段性存在的回調(diào)可能，帶動滬鋁價格的走勢。
　　展望下周行情：當前鋁系價格表現(xiàn)堅挺，市場關(guān)注熱點在氧化鋁上。當前金屬品的交易邏輯是“現(xiàn)實追預期”的交易邏輯，市場在基本面和宏觀面有預期的當下是支撐多頭主要思路，但漲勢一定是跟隨現(xiàn)實映射螺旋向上，但氧化鋁價格回調(diào)壓力可能會短期給鋁價帶來影響，下周維持先跌后漲的震蕩判斷。預期鋁價將在21000附近震蕩。
　　風險點：經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步階段性走弱，朝韓爭端的走勢情況。