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　　昨日氧化鋁價格維持低位運行，滬鋁全天震蕩走高，夜盤進(jìn)一步上漲。 　　海外宏觀方面，美元指數(shù)繼續(xù)小幅走高，但受關(guān)稅政策因素影響，再通脹預(yù)期抬升。金融屬性整體對有色金屬偏多。國內(nèi)方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍處真空期，而兩會召開在即，市場對政策加碼仍存預(yù)期。但海外擾動因素不斷，宏觀面不確定性加劇。 　　氧化鋁方面，海外鋁土礦供給改善預(yù)期持續(xù)，幾內(nèi)亞鋁土礦價格自高位回落，緊張擔(dān)憂減弱。國內(nèi)方面，產(chǎn)能與產(chǎn)量均存在進(jìn)一步抬升空間，供給增長預(yù)期不斷強化。現(xiàn)貨價格仍在持續(xù)走弱，但前期跌速較快，跌幅有所放緩。 　　電解鋁方面，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，對所有輸美鋼鋁征收25%關(guān)稅。美國鋁進(jìn)口依賴度較高，主要來源國為加拿大，關(guān)稅政策將導(dǎo)致美鋁進(jìn)口成本的抬升。國內(nèi)方面，產(chǎn)能接近上限、開工率仍處高位，電解鋁供給約束明確。但需求端仍存在較多不確定性，關(guān)注國內(nèi)宏觀加碼情況。 　　綜合來看，氧化鋁方面，供增需穩(wěn)、成本回落預(yù)期較為明確，利空驅(qū)動仍有進(jìn)一步發(fā)酵空間，但前期跌幅較快，向下節(jié)奏預(yù)計有所放緩。電解鋁方面，海外關(guān)稅擾動影響加大，國內(nèi)供給約束明確，疊加金融屬性偏多，鋁價下方支撐有所走強。