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　　昨日氧化鋁價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，并延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，主力合約換至02合約。電解鋁價(jià)格早盤(pán)走勢(shì)偏弱，夜盤(pán)橫盤(pán)震蕩。

　　海外宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25BP，但對(duì)后續(xù)降息節(jié)奏謹(jǐn)慎加劇，整體偏鷹派，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，站上108關(guān)口。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期仍存，但最新經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，樂(lè)觀預(yù)期仍相對(duì)謹(jǐn)慎。

　　氧化鋁方面，雖然現(xiàn)貨偏緊格局仍在延續(xù)，但供給寬松預(yù)期不斷強(qiáng)化，11月氧化鋁產(chǎn)量進(jìn)一步增長(zhǎng)，且在當(dāng)前高利潤(rùn)、未來(lái)新增產(chǎn)能預(yù)期及礦石供給增加的預(yù)期下，市場(chǎng)做多情緒持續(xù)減緩，上方壓力加強(qiáng)。

　　電解鋁方面，檢修預(yù)期有所增加，但今年前11月產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，短期供給預(yù)期較高。但中長(zhǎng)期來(lái)看，海外產(chǎn)能仍受限于利潤(rùn)不佳，難有明顯增量，國(guó)內(nèi)供需方面，產(chǎn)能上限明確，開(kāi)工率處高位，未來(lái)產(chǎn)量提升空間有限。而需求方面，下游開(kāi)工表現(xiàn)一般，但庫(kù)存維持偏低水平，且潛在利多預(yù)期仍存。

　　綜合來(lái)看，氧化鋁方面，現(xiàn)貨供給未有明顯改善，但遠(yuǎn)期供給寬松預(yù)期不斷強(qiáng)化，疊加下游需求受高價(jià)抑制，預(yù)期走弱，向下驅(qū)動(dòng)仍有發(fā)酵空間，對(duì)遠(yuǎn)月利空更為明確。但前期價(jià)格持續(xù)下跌后，下行節(jié)奏或有所放緩。電解鋁方面，成本和供需面影響反復(fù)，而中期來(lái)看，供需面仍將是主導(dǎo)，供給剛性特征明確，疊加檢修等階段性擾動(dòng)易下難上，價(jià)格下方仍有支撐，但需求預(yù)期改善仍有待確認(rèn)，短期上行動(dòng)能有限。