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　　上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18830元/噸，相較前值下跌20元/噸。期貨方面，節(jié)前鋁價小幅回落，節(jié)假日期間LME鋁走勢偏弱。海外宏觀方面，市場對未來加息預期仍較為謹慎，美元指數(shù)略有反彈，但在貨幣政策逐步轉向寬松的基調(diào)下，預計美元指數(shù)向下趨勢不變。國內(nèi)方面，在貨幣政策寬松后，關注進一步刺激政策的落地。供給方面，云南電力負荷管理放開，個別電解鋁廠已經(jīng)開始通電復產(chǎn)，但電解鋁復產(chǎn)時間及成本均較高，在目前高利潤情況下仍需數(shù)月才能盈利，因此預計企業(yè)復產(chǎn)仍將較為謹慎。疊加厄爾尼諾天氣預期不斷抬升，云南地區(qū)在火電有限的情況下，預計供給約束仍將持續(xù)。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關注汽車相關政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，國內(nèi)庫存有所抬升，但仍處于低位。成本方面，近期煤炭價格出現(xiàn)反彈，成本拖累減弱，且在產(chǎn)能受限下，高利潤對產(chǎn)量的釋放作用有限。綜合來看，美元指數(shù)向下趨勢不變，市場對政策刺激預期持續(xù)抬升，情緒出現(xiàn)了明顯好轉，而鋁供給端雖有邊際利空，但產(chǎn)量約束暫時難以打破，價格下方仍存支撐。