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　　觀點梳理：昨日滬鋁主力合約小幅震蕩，收于20750元/噸，收跌0.22%。供應方面，近期陸續(xù)有工廠實施檢修、壓產(chǎn)，但實際減產(chǎn)產(chǎn)能非常有限，據(jù)Mysteel統(tǒng)計顯示，截至上周四全國氧化鋁產(chǎn)能利用率為86.50%，較上周下降0.39個百分點。目前國內運行產(chǎn)能仍處于階段內高位，另外，山東某大型氧化鋁企業(yè)產(chǎn)能遷移置換仍在穩(wěn)步推進，部分老產(chǎn)能于二季度逐步完成停產(chǎn)的可能性較大。資金情緒影響，加上部分氧化鋁廠壓產(chǎn)，氧化鋁期價出現(xiàn)反彈，但氧化鋁仍面臨供需過剩的矛盾。電解鋁方面，四川、廣西、青海等地復產(chǎn)開始有序推進。供應端變動有限，電解鋁運行產(chǎn)能變化不大，據(jù)SMM調研顯示，本周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率回升幅度較上周小幅擴大，環(huán)比上周漲1.2個百分點至62.8%，整體維持溫和復蘇態(tài)勢。分板塊來看，受益于海外訂單恢復及國內電池、汽車需求穩(wěn)定，鋁板帶開工率小幅上行；鋁線纜開工率環(huán)比增3%，電網(wǎng)投資加速與光伏搶裝拉動訂單回暖；鋁型材開工率提升3%至60%，光伏型材滿產(chǎn)成亮點，新能源車鏈景氣延續(xù)，但建筑型材仍現(xiàn)兩極分化；鋁箔開工率微增0.3%，龍頭訂單充裕支撐生產(chǎn)；而鋁合金板塊上行承壓，其中原生合金受制于高庫存及鋁價波動抑制提產(chǎn)動能，再生合金則受終端消費持續(xù)低迷制約。（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫鋁庫存繼續(xù)下滑，最新庫存水平為483.925噸，再刷逾十個月新低。上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，3月21日當周，滬鋁庫存有所反彈，周度庫存增加6.95%至233,240噸。截止3月20日，中國主要市場電解鋁庫存為83.8萬噸，較上周一庫存減少3.1萬噸。鋁錠社會庫存或仍將繼續(xù)維持去庫趨勢。國內下游加工龍頭企業(yè)開工保持復蘇態(tài)勢，僅少量電解槽待啟動復產(chǎn)，供給彈性較小。但4月2日可能的對等關稅政策或帶來美元反彈驅動，金屬面臨一定的回調壓力，鋁短期21000元/噸下方震蕩，考慮到供給彈性較小而需求逐步改善，建議低吸思路對待。