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　　重要信息：
　　財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布調(diào)整出口退稅政策的公告。一、取消鋁材、銅材以及化學(xué)改性的動(dòng)、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅。本公告自2024年12月1日起實(shí)施。本公告所列產(chǎn)品適用的出口退稅率以出口貨物報(bào)關(guān)單注明的出口日期界定。
　　主要邏輯：
　　1、基本面（電解鋁）：本周庫(kù)存相比上周環(huán)比下降0.4噸，目前56.3W噸，處于去庫(kù)存周期，斜率增加。供給端運(yùn)行產(chǎn)能基本接近在產(chǎn)天花板，11月初運(yùn)行產(chǎn)能為4361萬(wàn)噸/年，環(huán)比增加13萬(wàn)噸/年。中游鋁加工企業(yè)開工63.1%（周度下降0.1%，低于23年數(shù)據(jù)0.6%），電解鋁利潤(rùn)端（山東、內(nèi)蒙、新疆等利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)區(qū)域利潤(rùn)在2000元/噸附近，周內(nèi)利潤(rùn)曲線下降來(lái)源于氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步上漲）。短期基本面高頻數(shù)據(jù)窄幅波動(dòng)，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估算預(yù)期年內(nèi)無(wú)較大矛盾點(diǎn)，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現(xiàn)邊際微好轉(zhuǎn)預(yù)期（數(shù)據(jù)來(lái)源于SMM、
　　鋼聯(lián)，作者整理）
　　2、 鋁土礦-氧化鋁：鋁土礦供應(yīng)偏緊以及國(guó)內(nèi)電解鋁剛性需求給予氧化鋁價(jià)格上漲較好的基本面支持，幾內(nèi)亞氧化鋁出口數(shù)據(jù)短期依
　　然有波動(dòng)，從出港數(shù)據(jù)看幾內(nèi)亞鋁土礦出口數(shù)量未恢復(fù)到雨季前，預(yù)期12月國(guó)內(nèi)到港數(shù)據(jù)依然未見好裝。（數(shù)據(jù)來(lái)源SMM）
　　3、行業(yè)政策：財(cái)政部要求12月1日開始，取消所有國(guó)內(nèi)鋁材出口補(bǔ)貼，短期政策會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)出口成材商的積極性形成影響，外部因?yàn)橛羞M(jìn)
　　口來(lái)源降低預(yù)期，鋁價(jià)出現(xiàn)大漲，預(yù)期后期倫鋁比價(jià)將重新定義。
　　3.1、宏觀政策：特朗普2.0政策帶來(lái)的強(qiáng)美元效應(yīng)依然在壓制有色商品價(jià)格。
　　4、交易層面：滬鋁持倉(cāng)和成交量雙雙出現(xiàn)下降，氧化鋁隱含波動(dòng)率出現(xiàn)下跌。
　　行情展望：
　　邏輯上：下周關(guān)注國(guó)內(nèi)取消鋁材退稅對(duì)于國(guó)內(nèi)出口積極性的短期壓力+國(guó)內(nèi)政策短期真空，市場(chǎng)可能去繼續(xù)交易“預(yù)期追現(xiàn)實(shí)”（黑色板塊已經(jīng)反應(yīng)的較為明顯）+美元指數(shù)的整體高位，成為下周影響鋁價(jià)行情的關(guān)鍵。綜上：下周預(yù)期鋁價(jià)仍將有較大下跌動(dòng)力，關(guān)注20000元/噸的支撐位置。