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    電解鋁價(jià)格反彈,公司電解鋁業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。2016年以來(lái)受益于供給側(cè)改革,電解鋁價(jià)格底部回升,上半年電解鋁價(jià)格回升了15.3%,得益于公司電力實(shí)現(xiàn)完全自給(林豐鋁電實(shí)現(xiàn)直供電),公司電解鋁業(yè)務(wù)毛利率大幅增加了13.14個(gè)百分點(diǎn)至19.25%。從子公司盈利來(lái)看,中孚鋁業(yè)和林豐鋁電凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了4243萬(wàn)元、3108萬(wàn)元,而上年同期則為虧損11971萬(wàn)元、3365萬(wàn)元。
    鋁下游深加工項(xiàng)目投產(chǎn),公司鋁加工產(chǎn)品盈利大幅增長(zhǎng)。2016年上半年公司鋁加工產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)毛利率21.44%,較上年同期增加了12.91個(gè)百分點(diǎn),主要是公司“公司高精度鋁板帶熱連軋項(xiàng)目”實(shí)現(xiàn)投產(chǎn),公司下游深加工產(chǎn)品大幅增加,盈利能力得以大幅提升。我們認(rèn)為隨著公司“年產(chǎn)5萬(wàn)噸高性能特種鋁材項(xiàng)目”和“年產(chǎn)13萬(wàn)噸高精度鋁板帶冷軋項(xiàng)目”投產(chǎn)及調(diào)試完成,下半年公司深加工產(chǎn)品盈利能力有望繼續(xù)提升。
    公司非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。公司擬向包括控股股東豫聯(lián)集團(tuán)在內(nèi)的8名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股票,募集資金不超過(guò)45億元,其中19億元用河南云計(jì)算數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目,剩余26億元擁有償還公司負(fù)債,發(fā)行價(jià)格為5.69元/股。目前正處于證監(jiān)會(huì)一次反饋意見(jiàn)階段,非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。
    我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司母公司凈利潤(rùn)分別為3.26、5.24和6.52億元,EPS分別為0.19、0.30和0.37元,考慮公司電力成本優(yōu)勢(shì)明顯,隨著電解鋁價(jià)格反彈及下游深加工項(xiàng)目投產(chǎn),公司業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn),同時(shí)公司轉(zhuǎn)型動(dòng)力強(qiáng)勁,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:1、電解鋁價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);2、IDC業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。