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國家發(fā)改委等九部委近日聯(lián)合下發(fā)《關于加快鋁工業(yè)結構調(diào)整指導意見的通知》，其中明確，將繼續(xù)支持氧化鋁、電解鋁、鋁加工企業(yè)聯(lián)合重組；嚴格行業(yè)準入；從嚴控制電解鋁出口；
新政策并不是“必殺令”，而只是2004年進行電解鋁行業(yè)調(diào)控以來的政策延續(xù)；
調(diào)控的最終結果將使得行業(yè)經(jīng)營環(huán)境持續(xù)向好，而獲政策重點支持的電解鋁上市公司也將再獲發(fā)展良機；
總成本領先戰(zhàn)略將成為未來電解鋁生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展首選，電力成本、區(qū)位優(yōu)勢將成為上市公司市場競爭力體現(xiàn)的關鍵，而氧化鋁成本問題只是暫時性的；
規(guī)模外的產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)化將有效幫助企業(yè)降低成本，提升市場競爭力；看好鋁電聯(lián)營、煤（水）電鋁聯(lián)營模式，以及一體化經(jīng)營模式；
電解鋁行業(yè)復蘇已經(jīng)毫無懸念，電解鋁價格的持續(xù)上漲將對上市公司業(yè)績恢復增長帶來強勁動力；維持對電解鋁行業(yè)“增持”評級，建議重點關注下游深加工領域具有技術自主創(chuàng)新能力的佼佼者新疆眾和，繼續(xù)建議“增持”近期即將進入股改程序的焦作萬方、蘭州鋁業(yè)，以及山東鋁業(yè)、南山實業(yè)等；維持云鋁股份、包鋁股份、中孚實業(yè)、關鋁股份等上市公司“謹慎增持”投資評級。
《通知》出臺只是以往調(diào)控政策的延續(xù)
近日，國家發(fā)展改革委、財政部、國土資源部、建設部、商務部、中國人民銀行、海關總署、國家質檢總局、國家環(huán)保總局等九部門聯(lián)合下發(fā)了《關于加快鋁工業(yè)結構調(diào)整指導意見的通知》�！锻ㄖ访鞔_繼續(xù)支持氧化鋁、電解鋁、鋁加工企業(yè)聯(lián)合重組；嚴格行業(yè)準入；從嚴控制電解鋁出口。
從《通知》具體內(nèi)容看其只是要推動行業(yè)進行有序整合，加快整個產(chǎn)業(yè)的結構性調(diào)整，防止整個電解鋁產(chǎn)業(yè)進入盲目擴張和惡性競爭狀態(tài)，并不是市場傳言中的“必殺令”。可以明確，《通知》基本是2004年以來調(diào)控政策的延續(xù)。
調(diào)控推動行業(yè)向好上市公司將再獲發(fā)展良機
調(diào)控的最終結果將使得行業(yè)經(jīng)營環(huán)境的持續(xù)向好，而獲政策重點支持的電解鋁上市公司也將再獲發(fā)展良機。
從調(diào)控的結果來看，目前已經(jīng)取得初步成效。（1）來自相關部門數(shù)據(jù)顯示，2004年上半年以來，國家加強對電解鋁等行業(yè)的調(diào)控，共清理違規(guī)電解鋁項目23個，共計投資173億元，其中停建項目2個，暫停建設、限期整改項目16個，取消立項5個。停建和緩建的電解鋁項目總能力達247萬噸。2004年全年鋁冶煉行業(yè)（包括氧化鋁和電解鋁）投資同比下降9.6%。2005年，受新建氧化鋁項目開工影響，鋁冶煉行業(yè)完成投資263億元,同比增長6.6%,電解鋁盲目發(fā)展勢頭得到了有效遏制。（2）對鼓勵類、限制類、淘汰類電解鋁生產(chǎn)企業(yè)試行差別電價政策效果顯著。去年以來，42家規(guī)模小、工藝落后、能耗和生產(chǎn)成本較高的電解鋁企業(yè)相繼停產(chǎn)（其中40家是自焙槽工藝），加之一些企業(yè)部分停產(chǎn)，停產(chǎn)能力約120萬噸。污染嚴重的自焙槽基本被淘汰。2005年主要企業(yè)綜合交流電耗水平比上年降低61千瓦時/噸鋁，估計電解鋁行業(yè)因降低電耗水平節(jié)約的電力約4.8億千瓦時。（3）再生鋁產(chǎn)業(yè)得到快速發(fā)展，再生鋁合金在鋁的消費比例中已占20%。取消出口退稅、加征5%出口關稅，尤其是禁止加工貿(mào)易的措施效果顯著。全年未鍛軋鋁出口同比下降21.7%。
在國家相關部門的調(diào)控大背景下，中國鋁業(yè)又扛起了并購的大旗，繼續(xù)推動行業(yè)規(guī)模整合，上下游產(chǎn)業(yè)鏈的。歷經(jīng)短短的近半年時間，中鋁通過收購、合資合作等方式，已經(jīng)閃電般的控制了國內(nèi)近400萬噸的電解鋁產(chǎn)能。
我們認為，宏觀調(diào)控對于電解鋁上市公司而言存在陣痛，但是中長期看顯然將營造一個非常健康的經(jīng)營環(huán)境，有利于上市公司持續(xù)發(fā)展。由于上市公司本身所具備的規(guī)模優(yōu)勢以及相應的區(qū)位優(yōu)勢，使得未來有望持續(xù)獲得國家相關政策的扶持。
未來國家將貫徹落實多項產(chǎn)業(yè)政策，推動鋁工業(yè)結構調(diào)整
發(fā)改委的負責人明確表示，未來國家將從多方面落實產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，以推動行業(yè)的結構性調(diào)整和健康有序發(fā)展。
（1）加強產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)規(guī)劃布局指導。貫徹落實國務院批準的《鋁工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》，制定實施細則，推進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整。按照《鋁工業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》的要求，合理布局，實現(xiàn)有序發(fā)展。各地及中央企業(yè)要統(tǒng)籌考慮資（能）源、交通、環(huán)境等外部條件，規(guī)劃鋁工業(yè)發(fā)展，調(diào)整優(yōu)化結構；加強市場信息發(fā)布，引導企業(yè)投資行為。嚴格控制總量的擴張，加強技術改造，優(yōu)化產(chǎn)品結構。
（2）提高產(chǎn)業(yè)集中度，鼓勵綜合利用和節(jié)約資源。為企業(yè)兼并重組創(chuàng)造有利條件，加快企業(yè)通過經(jīng)濟手段聯(lián)合重組的步伐。支持氧化鋁、電解鋁、鋁加工企業(yè)聯(lián)合重組，組建具有國際競爭力的企業(yè)集團，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，提高產(chǎn)業(yè)集中度。鼓勵骨干企業(yè)繼續(xù)提高技術和管理水平，降低消耗。完善電解鋁行業(yè)的電價形成機制，按照電壓等級、負荷率等用電特性，制定電價政策。支持骨干電解鋁企業(yè)申請電力直購試點，或參股電廠，實現(xiàn)多種方式的鋁電聯(lián)營。全面提升鋁加工行業(yè)中小企業(yè)的技術和裝備水平,提高資源利用率。支持再生鋁企業(yè)提高環(huán)保水平，形成經(jīng)濟規(guī)模。支持電解鋁骨干企業(yè)發(fā)出的關于加強行業(yè)自律、緩解供過于求局面的倡議。
（3）加強信貸政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，建立政策支持下的退出機制。嚴格執(zhí)行電解鋁建設項目35%及以上資本金比例的規(guī)定。根據(jù)國家宏觀調(diào)控和產(chǎn)業(yè)政策要求，由金融機構合理配置信貸資金。對于符合國家產(chǎn)業(yè)政策和市場準入條件的氧化鋁、電解鋁企業(yè)，積極給予貸款支持；對于不符合國家產(chǎn)業(yè)政策和市場準入條件，工藝落后、屬于禁止類目錄或明令淘汰的企業(yè)不予授信支持。按照產(chǎn)業(yè)結構與產(chǎn)品結構調(diào)整的總體規(guī)劃，對電解鋁和鋁加工行業(yè)，堅持上大與關小、升級改造與淘汰落后相結合，建立政策支持下的市場退出機制。
（4）加強環(huán)保執(zhí)法，淘汰落后能力。嚴格執(zhí)行環(huán)保標準，淘汰落后的電解鋁生產(chǎn)能力。由國家環(huán)�？偩侄ㄆ诠辑h(huán)保不達標電解鋁企業(yè)名單，限期進行治理。利用國債資金等多種融資手段，支持企業(yè)的環(huán)保、節(jié)能改造。按照產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定，淘汰二人轉軋機等鋁加工工藝裝備。
（5）鼓勵開發(fā)海外資源，從嚴控制電解鋁出口。鼓勵使用國外鋁土礦資源，維持進口鋁土礦零關稅。實行5.5%的氧化鋁進口關稅。繼續(xù)按照有關政策進行清理認定，增加一般貿(mào)易進口氧化鋁企業(yè)數(shù)量。支持有色金屬工業(yè)協(xié)會提出的關于組建氧化鋁采購聯(lián)盟、實現(xiàn)進口集中談判、提高簽約能力、降低采購成本、規(guī)避市場風險的倡議。繼續(xù)對電解鋁產(chǎn)品出口執(zhí)行取消退稅和征收5%關稅的政策，嚴格按照禁止加工貿(mào)易產(chǎn)品目錄規(guī)定禁止氧化鋁加工貿(mào)易。
（6）有序發(fā)展鋁冶煉，加快結構調(diào)整。抓好已批（核）準氧化鋁項目的組織實施。加快規(guī)劃內(nèi)項目建設和海外資源開發(fā)步伐，國家已批（核）準建設的氧化鋁企業(yè)要確保在建項目如期達產(chǎn)，緩解供需矛盾。防止氧化鋁盲目建設和電解鋁盲目投資反彈。各地要嚴格按照有關規(guī)定對所在地區(qū)的氧化鋁在建項目進行清理，清理結果和處理意見報國家發(fā)展改革委研究后再做出合理安排。不符合規(guī)劃布局的擬建電解鋁項目一律不允許開工。地方政府和國土資源部、人民銀行、環(huán)�？偩值扔嘘P部門不予辦理土地使用手續(xù)，不給予貸款授信支持，不接受環(huán)境影響評價。嚴格清理在建的電解鋁項目，凡不符合有關政策規(guī)定和國辦發(fā)[2003]號文件要求，未依法辦理土地使用手續(xù)，未按要求報批環(huán)境影響評價報告書，資本金比例達不到35%的電解鋁建設項目，一律停止建設。開發(fā)高附加值鋁加工材產(chǎn)品。根據(jù)《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄（2005年本）》，以調(diào)整產(chǎn)品結構為主，重點開發(fā)高精鋁板、帶、箔及高速薄帶和軌道交通用大型鋁合金型材等高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)技術和設備；推廣高效率、低成本、低能耗、短流程、環(huán)保型鋁加工新技術、新工藝；提高生產(chǎn)過程的穩(wěn)定性、可靠性，降低成本。
總成本領先戰(zhàn)略成為未來企業(yè)發(fā)展首選
總成本領先戰(zhàn)略將成為未來電解鋁生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展首選，電力成本、區(qū)位優(yōu)勢將成為上市公司市場競爭力體現(xiàn)的關鍵，而氧化鋁成本問題只是暫時性的。
規(guī)模外的產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)化將有效幫助企業(yè)降低成本，提升市場競爭力；看好鋁電聯(lián)營、煤（水）電鋁聯(lián)營模式，以及一體化經(jīng)營模式。（詳細分析參見《2006年電解鋁行業(yè)投資策略分析》、《2006年有色金屬行業(yè)投資策略》、《2006年二季度有色金屬行業(yè)投資策略》）
行業(yè)復蘇無懸念鋁價上漲成為上市公司業(yè)績恢復增長的強勁動力
電解鋁行業(yè)復蘇已經(jīng)毫無懸念，電解鋁價格的持續(xù)上漲將對上市公司業(yè)績恢復增長帶來強勁動力。
今年以來，電解鋁行業(yè)盈利能力恢復十分明顯。全行業(yè)虧損企業(yè)比例下降迅速。（電解鋁價格走勢判斷以及成本判斷請參見《2006年電解鋁行業(yè)投資策略分析》）
維持對電解鋁行業(yè)“增持”評級
維持對電解鋁行業(yè)“增持”評級，建議重點關注下游深加工領域具有技術自主創(chuàng)新能力的佼佼者新疆眾和。
繼續(xù)建議“增持”近期即將進入股改程序的焦作萬方、蘭州鋁業(yè)，以及山東鋁業(yè)、南山實業(yè)等；維持云鋁股份、包鋁股份、中孚實業(yè)、關鋁股份等上市公司“謹慎增持”投資評級。 |
