前期，國(guó)內(nèi)自然災(zāi)害以及國(guó)際電力短缺使得全球電解鋁供應(yīng)減少75萬噸，并促使國(guó)際原鋁價(jià)格創(chuàng)下新高，不過庫(kù)存壓力使得原鋁價(jià)格處于高位振蕩的格局；發(fā)改委對(duì)電解鋁公司優(yōu)惠電價(jià)的取消增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，氧化鋁價(jià)格在下游需求仍然旺盛的情況下保持堅(jiān)挺，炭素以及輔料等價(jià)格的上漲都使得鋁價(jià)在成本上得到支撐。
中孚實(shí)業(yè)噸鋁成本在行業(yè)里具有優(yōu)勢(shì)，是典型的鋁電聯(lián)營(yíng)企業(yè)。公司所處河南省煤電、鋁土礦資源豐富，關(guān)聯(lián)企業(yè)1080MW的電力供應(yīng)以及供用電協(xié)議的簽定降低了公司電力成本，08年僅為0.3598元/度；另外公司320KA超大型預(yù)焙槽技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，噸鋁綜合耗電量低于13500度；而且公司通過氧化鋁長(zhǎng)單和現(xiàn)貨相結(jié)合并根據(jù)行情靈活調(diào)節(jié)其構(gòu)成，從而降低了生產(chǎn)成本。
中孚實(shí)業(yè)通過收購(gòu)林豐鋁電有限責(zé)任公司，電解鋁產(chǎn)能由31增加到42萬噸；公司積極向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，增資銀湖鋁業(yè)新建的6萬噸鑄軋板及2萬噸板帶箔工程5、6月份就將投產(chǎn)，新建的30萬噸高性能鋁合金特種鋁材項(xiàng)目已經(jīng)開工建設(shè)，這都給公司帶來產(chǎn)能及利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)。
我們預(yù)測(cè)中孚實(shí)業(yè)2008-2010年的EPS分別為：1.20、1.60、1.99元。按照2008年18-20倍PE估值，公司合理價(jià)格區(qū)間為21.6-24元/股。給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。 |
