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| 期鋁周評 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2006-10-16 9:46:59，閱讀：
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2006年10月09日-10月13日
LME三月鋁概況：
開盤2590美元/噸，最高2665美元/噸，最低2552.5美元/噸，收盤2635
美元/噸，比上周上漲45美元。成交量707305（手）；持倉量561641（手），
比上周+23873（手）；庫存量686175（噸），較上周-2350（噸）。
本周LME基本金屬大漲，其中產(chǎn)量和交易量較小的錫鎳鉛漲幅較大，且均
創(chuàng)出新高，而產(chǎn)量和交易量均較大的鋅鋁銅漲幅較小，作為最主要的指標的期
銅漲幅最小，只有15美元。而把LME基本金屬看成一個整體，在過去兩周的時
間內(nèi)，其漲勢僅次于農(nóng)產(chǎn)品。在中國國慶節(jié)的一周內(nèi)，盡管國際市場石油和黃
金期貨價格出現(xiàn)大幅下滑，以及美元匯率的走強，但基本金屬表現(xiàn)出很強的抗
跌性。本周在石油價格仍然沒有走出沼澤，以及美元匯率繼續(xù)走強的情況下，
基本金屬卻大幅走高，三種較小品種的金屬價格都創(chuàng)出了新高。在經(jīng)過了長達
5個月的調(diào)整后，基本金屬又好像重新成為基金追捧的對象。而筆者認為期鋁
的這種跡象更為明顯。
本周期鋁上漲也較小，只有45美元，漲幅不到2％�？梢哉f期鋁的上漲主
要是受到LME其它“小金屬”品種的帶動。但是在本周內(nèi)，期鋁出現(xiàn)了一些變
化， 本周適逢LME年會期間，其它金屬成交大都出現(xiàn)了大幅下降之勢，但期鋁
成交量放大至70萬手以上，這除了國慶后，中國人士參與的恢復(fù)外，是否還有
其它地區(qū)人士的參與的增加。期鋁持倉也出現(xiàn)了相應(yīng)的增加2萬手以上，這對應(yīng)
的也是其它金屬持倉的減少。另外，更為重要的是，在上周五（10.06）倫鋁
的現(xiàn)貨貼水為30/28美元，本周五已經(jīng)下降至8.3/6.3美元，一周之內(nèi)，期鋁現(xiàn)
貨貼水大幅下跌超過20美元，無論是否存在現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)移等因素，這都說明現(xiàn)
貨逐漸轉(zhuǎn)向更為緊張的局面，這是對期鋁極大的利好！
另外，還需要說明的是，在過去的數(shù)月內(nèi)，倫鋁走勢弱于滬鋁。而影響
倫鋁上漲的一個非常重要的因素是對中國市場的供應(yīng)增加的擔(dān)憂。筆者不否認
中國電解鋁產(chǎn)量的大幅增加，但同時中國市場的消費也是極其強勁。滬鋁保持
現(xiàn)貨升水的局面已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間。如果西方人士意識到中國電解鋁產(chǎn)
量的大幅增加可以被中國市場完全消費掉，那么倫鋁本身也會面臨一個向上的
修正。
綜上所述，預(yù)計后市倫鋁將會大幅上漲，阻力位在2700美元/噸和2850
美元/噸。
滬鋁主力合約0611概況：
開盤價20080元/噸，最高價20230元/噸，最低價19720元/噸，收盤價200
10元/噸，比上漲90元。成交量517914（手），持倉量90062（手），比上周
+13272（手）。本周庫存37074（噸），庫存+20720（噸）。
市場分析：
本周，滬鋁走勢弱于倫鋁，盡管有與本周滬鋁交易時間對應(yīng)的倫鋁本周
前四天的交投價格沒有上漲（也就是倫鋁周五的價格影響的是下周一滬鋁價
格），以及在20000元/噸的價位有較強的技術(shù)面壓力外，國慶過后現(xiàn)貨供應(yīng)改
善是影響滬鋁價格的主要原因。國慶過后，國內(nèi)各主要電解鋁集散地的庫存均
出現(xiàn)較大的增加，廣東、上海和天津地區(qū)電解鋁現(xiàn)貨庫存均有較大增加，而周五
公布的上交所庫存也大幅增加了2萬噸。而電解鋁消費商大都在國慶長假前，
均備有一定量的存貨，在現(xiàn)貨庫存增加的情況下，消費商顯然更加不愿意進入
現(xiàn)貨市場買貨，這也導(dǎo)致現(xiàn)貨價格的下跌。從本周一到周五，上海地區(qū)鋁現(xiàn)貨
價格下跌了400元/噸左右，而廣東地區(qū)更是下跌了600元/噸。
這種現(xiàn)貨價格的下跌，直接使得滬鋁價格上漲受阻，而由于距離較近，
滬鋁近月合約受影響較大，因而就形成遠月價格有所上漲，而近月合約價格幾
乎沒有變化的局面。
后市看，滬鋁主要受兩個方面影響，其一是倫鋁走勢，筆者的觀點是上
漲；其二國內(nèi)現(xiàn)貨供需情況，在國內(nèi)鋁消費強勁的情況下，國內(nèi)現(xiàn)貨市場趨于
更為緊張只是時間的問題，但準確到具體時間，筆者很難判斷，也就是說何時
現(xiàn)貨成為拉動期貨價格上漲的主因現(xiàn)在無法確定，但趨勢是這樣的。
預(yù)計后市，滬鋁仍將繼續(xù)上漲，但短時間內(nèi)，現(xiàn)貨有可能拖累期鋁價格的
上漲。
在滬鋁價格趨漲和現(xiàn)貨有較大升水的情況下，建議消費商伺機買入保值
盤。盡管目前電解鋁企業(yè)利潤已經(jīng)為十幾年來的最好水平，但目前的價格仍不
建議電解鋁企業(yè)保值!
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