中東北非局勢動亂延續(xù)刺激油價漲勢，加之美元指數跌破75，國際黃金價格創(chuàng)新高的同時，有色金屬、豆類油脂均強勁上漲。在錯綜復雜的外部環(huán)境下，全球大宗商品是否進入瘋狂上漲階段？
國內商品進入亢奮期
此輪以原油、黃金為首的商品強勁上漲牽動了全球主要央行的神經。目前發(fā)展中國家加快了加息的步伐，金磚四國均處于加息通道。歐洲央行已自金融危機以來首次加息，美聯儲也指出要減少QE2的數量。全球極度寬松的貨幣政策退出以及加息氛圍也強化了中國央行加息的動力。但我們認為，國內加息接近尾聲，預計二季度后整體通脹水平進一步惡化的風險較低，通脹可控的概率提高，二季度CPI見頂應是大概率事件。從近期股市的走勢我們可以看到牛市特征初現，同時我們需要密切關注原油、黃金走勢及各國央行的政策動向。預計4月份在原油飆升、美元貶值的帶動下，商品將進入亢奮期，但亢奮過后將重新回歸基本面。
板塊表現不一
在美元相對歐元下跌的背景下，投資者預計新興市場經濟體和發(fā)達經濟體通脹壓力增加將可能持續(xù)，紛紛買進諸如銅、貴金屬等硬資產作為對沖通脹的工具，輸入型通脹將對國內商品產生了較大影響，隨著需求旺季的來臨，國內銅鋁鋅價格有望進一步上漲。黑色金屬方面，春節(jié)過后在較長的一段時間內國內鋼材市場一直處于去庫存化的階段，一方面，下游需求持續(xù)疲弱，在鋼價前期回調的過程中，整體保持觀望情緒；另一方面，自2月份以來連續(xù)兩個月日均近195萬噸的粗鋼產量持續(xù)從供給端給市場施加壓力，如此高的產能利用率短時期內難以大幅提升，因此在供給一定的前提下，需求將成為決定價格的關鍵。若需求回暖，螺紋鋼價格有望震蕩攀升。
能源化工方面，盡管PX價格從高位大幅回落，下游聚酯產品優(yōu)惠促銷力度加大，聚酯毛利、PTA生產利潤攀升，交易所庫存偏低。泰國洪水對天膠供應影響有限，且利空影響在上周滬膠的反彈中逐步消化。如果后期天氣正常，泰國全年的產量較去年增產的概率較大。二季度乘用車市場負增長可能性增大。目前交易所庫存處于低位，但部分產區(qū)開割新膠將逐步上市，滬膠基本面偏弱，但在原油飆升的帶動下，LLDPE、PTA、橡膠短期有望得到提振。
農產品(18.70，0.50，2.75%)方面，原油沖擊與豆類油脂季節(jié)性供應壓力并存，豆類油脂進入偏強型區(qū)間震蕩。短期，原油價格是影響豆類油脂價格走勢的最重要因素。相對而言，豆油和棕櫚油較強，豆油有望突破10500元/噸的前期平臺；豆一中性，在豆油走高的影響下，有望突破4700元/噸的前期高點，達到4800元/噸；豆粕較弱，在3350元/噸至3500元/噸區(qū)間波動概率最大。雖然豆油基本面要強于豆粕，但是豆油和豆粕比價已經達到近3年來的最高水平，不建議買油拋粕的操作。棉花、白糖均是外弱內強的格局，在美棉、原糖大幅走弱的背景下，4月份國內棉花、白糖很難有持續(xù)樂觀的表現。
