目前內(nèi)外盤的鋁價形成明顯的兩重格局。國內(nèi)鋁價在進入新年之后發(fā)生逆轉，價格不斷走弱；但LME鋁價延續(xù)之前強勢格局，重心不斷得到提高。與去年年底的價格相比，滬鋁下跌了2.1%，LME鋁價上漲了7.09%。兩市強弱格局形成鮮明對比。
這背后的主要原因在于兩個市場的隔離。由于中國的原鋁出口存在15%的關稅，因此導致中國的原鋁出口途徑并不暢通，再加上年后國內(nèi)各大鋁廠的復產(chǎn)行為，這更加劇了國內(nèi)原鋁供應過剩的壓力。更重要的是，國內(nèi)的房地產(chǎn)調(diào)控政策嚴重影響了商品房市場的成交量，并向下游傳導，貨幣政策也正處在收縮的周期當中，在一定程度上削弱了資金面對于鋁價的支持，對鋁價形成壓制力量。
LME的鋁價上漲有幾方面的原因。油價的上漲在其中發(fā)揮了關鍵性的作用。自北非和中東地區(qū)政治動蕩，危機不斷加劇以來，原油價格不斷上漲。到目前為止，美原油價格已經(jīng)達到108.78美元/桶，布倫特原油更是達到了120.39美元/桶的高度，與去年年底相比，漲幅分別達到了17.56%和29.10%。另外，鋁ETF基金的即將推出也在很大程度上吸收了相當?shù)匿X需求。歐洲鋁升水含稅價最高升至200美元/噸。如果我們再觀察LME庫存的變動，就會發(fā)現(xiàn)，LME的鋁庫存再度重新增長，反映出有更多的鋁正在從現(xiàn)貨市場流向倉庫。而鋁錠的這種流向，導致現(xiàn)貨市場的供應出現(xiàn)短缺，并且導致現(xiàn)貨市場鋁升水上升。
當然，我們也要看到政策、市場對需求的正面作用。國內(nèi)的保障性住房建設可以在最大程度上彌補商品房成交量的下降。中國的汽車市場目前是處在一個上升期，保有量正在得到逐步提高。這樣來看，中國的總體需求并不太疲弱。但即便是國內(nèi)的需求在持續(xù)提高，產(chǎn)能過剩的問題并不可能得到根本性的解決。對于目前中國的鋁價來說，其決定性因素在于成本。目前的鋁價使得鋁廠的利潤很低。如果鋁的冶煉成本進一步提高的話，那么要保證鋁廠要保證能夠繼續(xù)生產(chǎn)的話，鋁價就必然要保證在一個可以接受的范圍之內(nèi)持穩(wěn)。筆者認為，鋁價的持穩(wěn)乃至上漲將主要依托成本的推動以及目前鋁行業(yè)的低利潤率，能源成本的進一步提高將是鋁價上漲的最重要力量。 |
