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| 政策頻頻來襲 銅鋁沖高回落 |
| 來源：魯證期貨，更新時間：2011-2-21 9:28:46，閱讀：
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一、行情描述
本周倫銅最高創(chuàng)下10184美元歷史紀錄，隨后快速回落，收于9828美元，下跌1.53%；倫鋁上漲2.09%，收于2558美元。LME銅的庫存增加至407925噸，鋁的庫存減少至4593175噸，美元收于77.63。
本周滬銅沖高回落，最高76950出現(xiàn)在周二，隨后下滑，周五最低為73820，收于73850，下跌2.21%；滬鋁最高17610，最低17020，收于17110，下跌0.67%。上�，F(xiàn)貨周五銅報價74200，鋁報價16750。上期所銅庫存增加16865噸，至161062噸，鋁庫存減少4378噸，至426978噸。
二、行情分析
（一）美國CPI提升，經(jīng)濟向好
美國1月核心消費者物價指數(shù)(CPI)創(chuàng)15個月來最快增速，暗示通脹緩慢上升的漫長時期已告結(jié)束。美國勞工部周四公布，1月扣除食品與能源的CPI較前月上升0.2%，漲幅為2009年10月來最大，12月增幅為0.1%。上周初請失業(yè)金人數(shù)跳升，意味著勞工市場復(fù)蘇仍相當緩慢，限制薪資成長，從而支撐通脹疲軟的前景。
（二）歐洲開始面臨通脹壓力
隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，以及金融危機大量貨幣投放后的負效應(yīng)顯現(xiàn)，不單單是新興經(jīng)濟體，目前歐洲也開始出現(xiàn)了應(yīng)對通脹的加息之聲。英國國家統(tǒng)計局15日公布的報告顯示，今年1月份英國的消費物價指數(shù)同比上升4%，比去年12月份的3.7%猛升了0.3個百分點，為2008年11月份以來的最高水平。英格蘭銀行行長暗示在今年年底之前可能加息3次，12月利率達到1.25%。
（三）人民幣兌美元升至歷史新高
人民幣中間價周四再次刷新最高紀錄，1美元對人民幣最新報價6.5800元。較上交易日上升55個基點，再次刷新2005年匯改以來新高。雖然1月份人民幣實際有效匯率為118.13，較去年12月底貶值1.52%，但這多是非美元類貨幣的升值造成。人民幣相對美元的升值使滬銅相對倫銅滯漲，但另一方面，由于對商品類貨幣的貶值使得對商品上漲起到的利空作用并不十分明顯。
（四）房控政策頻頻來襲，市場擔憂需求
目前市場逐步開始關(guān)心起國內(nèi)的調(diào)控政策，隨著京版國八條的通過，市場必將再次掀起一波房控政策，加之CPI高企，國內(nèi)外市場逐漸對中國銅的需求前景有所擔心。目前雖然不敢確定房價是否下跌，但可以肯定的是各地的限購令一出，起一段時間誒的成交量肯定有所減少，無論是房地產(chǎn)行業(yè)本身，還是與其相關(guān)的各大行業(yè)，均會造成一定的影響，市場對其銅鋁等金屬的需求量無疑會產(chǎn)生一定的擔憂。不過另一方面，今年政府有1000萬套保障房的規(guī)劃，想必不會對實際需求產(chǎn)生太大的影響，雖然保障房并不能與商品房相提并論。
（五）央行上調(diào)存款準備金率0.5個百分點
中國人民銀行決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，按照1月份人民幣存款余額71.23萬億，共將凍資3500億左右。這次是中國央行去年以來連續(xù)第八次上調(diào)存款準備金率，也是2011年第二次上調(diào)，至此，大型金融機構(gòu)存款準備金率將達到19.5%，創(chuàng)下歷史新高。同時，這距離中國央行上一次公告加息僅僅相隔9天時間。不過，礙于通脹壓力和流動性變化，準備金率仍存有上調(diào)空間。無論是加息還是提高準備金率主要作用是放緩貸款增速，但09和10年兩年的時間政府已經(jīng)投入了天量的流動性，這部分流動性很難一時間調(diào)到正常狀態(tài)，市場仍舊不差錢，若說缺少什么，那就是信心。
（六）2010年國際銅小幅過剩
世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)周三公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年全球銅市供應(yīng)過剩2萬噸，較2009年41萬噸的剩余量大大縮減，不過較上個月公布的短缺有所緩和。2010年全球精煉銅產(chǎn)量增至1925萬噸，較2009年提高3.2%。同期，中國精煉銅產(chǎn)量增加46.4萬噸，而智利精煉銅產(chǎn)量下滑5.5萬噸至322萬噸。
（七）1月銅進口環(huán)比增加
1月未鍛造的銅及銅材進口為364，240噸，較12月的344，558噸增加5.7%；1月未鍛造的銅及銅材進口較2010年同期增加24.7%。中國2011年1月廢銅進口36萬噸；1月廢銅進口同比增長8.1%。1月份，國際銅價大漲之際，國內(nèi)進口仍舊有增無減，導致了數(shù)據(jù)公布當天銅價大漲。但這里邊存在兩個問題，一是春節(jié)過后逐步來臨的需求旺季導致企業(yè)提早備貨；二是很多進口并非當月定制，而是之前已經(jīng)簽好合約的。
（八）1月乘用車同比增長
1月我國乘用車銷量為115.23萬輛，環(huán)比下降9.0%，但同比依然達到兩位數(shù)，增長了17.9%。不過這是去年年底火爆行情的余波，并不意味著市場向好。盡管如此，汽車行業(yè)權(quán)威的評測機構(gòu)J.D.Power日前預(yù)測，2011全球車市總銷量將達7650萬輛，漲幅6%。
三、操作建議
本周期銅沖高回落，迎來了久違的調(diào)整，市場注意力逐步轉(zhuǎn)移到對中國的需求擔憂上來。不過從盤面上看，更多的是種獲利回吐，而不是空頭來襲，特別是周五恰巧受支撐于五周均線處。下周周初如果能守住這一點位，短期可進行試多行為，但一旦跌破這一支撐，可能展開中期回調(diào)，至少會在低位盤整一段時間，多頭則應(yīng)暫時觀望。
本周滬鋁受1萬7支撐明顯，成本支撐起到關(guān)鍵作用，同時雖然現(xiàn)貨成交相對不錯，但節(jié)后供應(yīng)充裕導致產(chǎn)能產(chǎn)量增加，使其再次回歸供大于求的局面，造成了上漲乏力。預(yù)計短期內(nèi)難有改觀，關(guān)注1萬7支撐，逢低試多。
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