近期，金屬市場(chǎng)在銅的帶領(lǐng)下表現(xiàn)強(qiáng)勁，究其原因，在流動(dòng)性寬松的背景下，貨幣相對(duì)商品的趨勢(shì)性貶值仍是推動(dòng)金屬價(jià)格上漲的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力量。后期，雖然鋁市不可能出現(xiàn)類似銅市的供需缺口，但鋁市需求增速可能將超過供應(yīng)增速，從這個(gè)角度說，鋁市基本面正在向好。因此，在流動(dòng)性寬松與基本面向好的影響下，鋁價(jià)有望延續(xù)溫和上漲勢(shì)頭。
一、量化寬松貨幣政策利多鋁價(jià)
目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)怪異的復(fù)蘇狀態(tài)正在拖累經(jīng)濟(jì)的正常復(fù)蘇，主要體現(xiàn)在失業(yè)率高企、核心CPI下降帶來的通縮威脅、家庭負(fù)債率持續(xù)下滑及房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷4個(gè)方面。筆者認(rèn)為。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施二次量化寬松貨幣政策并非是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)不好，而是因?yàn)橐陨媳姸喾闯５默F(xiàn)象正在拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。如果美國(guó)政府在未來一段時(shí)間內(nèi)停止量化寬松貨幣政策，那么美國(guó)GDP增長(zhǎng)率連當(dāng)前的2.5%恐怕都難以維持。
我們無需去猜測(cè)是否會(huì)有QE3或者QE4，但可以通過對(duì)以上4個(gè)指標(biāo)的分析來看美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施二次量化寬松貨幣政策的目的、進(jìn)度及后期政策演變的可能性。若這些指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的同時(shí)沒有出現(xiàn)持續(xù)的好轉(zhuǎn)，那么今年6月份之后量化寬松貨幣政策得以延續(xù)的可能性較大。
二、比價(jià)指標(biāo)顯示鋁價(jià)存在補(bǔ)漲要求
2010年以來，鋁市一直呈現(xiàn)“外強(qiáng)內(nèi)弱”格局，滬鋁在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩的壓制下，上漲動(dòng)能明顯不足。從滬鋁倫鋁比值走勢(shì)看，該指標(biāo)在去年總體處于重心下移的過程，并在進(jìn)入今年后快速回落。
2002年以來，銅價(jià)大幅上漲，漲幅已經(jīng)高達(dá)400%以上。反觀鋁價(jià)，卻依然在底部盤整，漲幅從未超過100%。因此，從兩者之間的關(guān)系來看，鋁價(jià)上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于銅價(jià)。目前，銅價(jià)在金融屬性與自身供需面的共同刺激下持續(xù)上行，這給整個(gè)金屬市場(chǎng)帶來極大的信心提振。
三、基本面向好，需求增速領(lǐng)先供應(yīng)增速
目前，倫鋁與滬鋁庫(kù)存雖然呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，但依然維持在高位。今年，鋁庫(kù)存高企將繼續(xù)影響價(jià)格走勢(shì)，但這并不能說明鋁價(jià)就必然長(zhǎng)期受壓。筆者認(rèn)為，今年鋁市需求的復(fù)蘇將超過供應(yīng)的增速，供應(yīng)過剩的局面將會(huì)減緩。今年是“十二五”大消費(fèi)的開局年，無論是從電網(wǎng)改造的大幅升級(jí)還是從房地產(chǎn)開工的穩(wěn)步增長(zhǎng)來看，市場(chǎng)對(duì)鋁的需求均將大幅提升。由于高壓電網(wǎng)線路需要消耗大量鋁材，因此，高壓電網(wǎng)的投資增長(zhǎng)將帶動(dòng)鋁需求的增長(zhǎng)。另一方面，由于去年國(guó)內(nèi)車市超預(yù)期增長(zhǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年車市增速將回落，但由于當(dāng)前作為經(jīng)濟(jì)支柱之一的房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)受調(diào)控影響，政策上對(duì)汽車行業(yè)的發(fā)展仍將是鼓勵(lì)支持。
綜上所述，后期鋁市的基本面將逐漸轉(zhuǎn)好，而當(dāng)前倫銅“擠倉(cāng)行情”或?qū)⒀永m(xù)，金屬市場(chǎng)整體強(qiáng)勢(shì)仍將維持，加上鋁市需求增速的加快，鋁價(jià)將呈現(xiàn)溫和上升態(tài)勢(shì)。
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