寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，金融屬性成為倫銅在11月11日刷新歷史高點(diǎn)的主要推動(dòng)因素。隨著愛(ài)爾蘭爆出債務(wù)危機(jī)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒，銅價(jià)在11月12日開(kāi)始大幅回調(diào)，并一度擊穿8000美元關(guān)口，隨后依托著60日均線的支撐走出振蕩盤(pán)整行情。上周，國(guó)內(nèi)外銅市均擺脫振蕩局面展開(kāi)強(qiáng)勢(shì)反彈，倫銅在12月7日盤(pán)中再度刷新歷史高點(diǎn)至9044美元，銅價(jià)開(kāi)啟“9”時(shí)代。這一次，銅的商品屬性——供求面成為主導(dǎo)。歐元趨穩(wěn)，美元滑落，基本金屬壓力消減愛(ài)爾蘭拯救行動(dòng)及減赤計(jì)劃的出臺(tái)，并未立即得到市場(chǎng)認(rèn)可，擔(dān)憂(yōu)情緒繼續(xù)蔓延至葡萄牙、西班牙，甚至比利時(shí)。不過(guò)，當(dāng)歐洲央行宣布大手筆買(mǎi)入葡萄牙及愛(ài)爾蘭國(guó)債之后，市場(chǎng)恐慌降溫，CDS迅速回落，歐元趨穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，歐美與中國(guó)PMI數(shù)據(jù)理想，美國(guó)房市及德國(guó)零售數(shù)據(jù)大幅好于市場(chǎng)預(yù)期。在市場(chǎng)環(huán)境較好的狀況下，風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)換，資金流出低風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)債市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而流入股市、商品、能源、貴金屬市場(chǎng)，這些市場(chǎng)均出現(xiàn)較強(qiáng)勁的反彈，同時(shí)美元也出現(xiàn)了走弱跡象。歐洲方面，歐元區(qū)國(guó)家短期再次出現(xiàn)償債危機(jī)的可能性不大，不過(guò)歐洲政府決策與行動(dòng)遲緩、人為失誤不斷，給投機(jī)勢(shì)力可乘之機(jī)，同時(shí)歐洲大國(guó)對(duì)此也采取默認(rèn)態(tài)度，主要原因是弱歐元有利于出口。目前的愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)與年初的希臘危機(jī)不同，歐洲有穩(wěn)定機(jī)制（EFSF）保底，即使再有國(guó)家出現(xiàn)償債能力問(wèn)題，違約的風(fēng)險(xiǎn)也大。美國(guó)方面，勞工部12月3日公布的11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，9.8%的失業(yè)率成全了伯南克的QE2，美國(guó)內(nèi)部挑戰(zhàn)量化寬松的聲音相對(duì)減弱。伯南克已經(jīng)將自己的一切都押注在QE2上，并在公開(kāi)采訪中表示，如有需要他會(huì)毫不猶豫地推出QE3，寬松貨幣環(huán)境會(huì)維持下去。
綜合來(lái)看，歐洲再度出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的概率較小，美國(guó)寬松貨幣政策仍將延續(xù)，歐元有望企穩(wěn)，美元中長(zhǎng)期走弱預(yù)計(jì)不變，基本金屬壓力將有所緩解。庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)貨高升水支撐銅價(jià)
從2009年至今年10月份，銅價(jià)一路攀升，LME現(xiàn)貨銅對(duì)期銅始終保持貼水狀態(tài)，這種局面的出現(xiàn)一方面是由于遭受金融海嘯沖擊的實(shí)體經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)元?dú)猓瑢?duì)于有色金屬的消費(fèi)依舊疲弱，另一方面銅市供大于求的格局并沒(méi)有發(fā)生大的改變，只是在寬松的貨幣環(huán)境下，國(guó)際炒家利用所謂的“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期”不斷炒高銅價(jià)。但今年11月份之后，銅市場(chǎng)逐漸走出現(xiàn)貨銅貼水狀態(tài)。11月30日，LME現(xiàn)貨銅對(duì)3個(gè)月期銅升水達(dá)60美元/噸，創(chuàng)下自2008年10月以來(lái)的新高。據(jù)12月7日LME公布的數(shù)據(jù)顯示，LME現(xiàn)貨銅相對(duì)于3個(gè)月期銅的升水依然達(dá)到30.25美元/噸，表明近月合約的交割供應(yīng)量正在漸漸減少�，F(xiàn)貨升水突破兩年來(lái)的振蕩平臺(tái)，將對(duì)銅價(jià)起到較強(qiáng)的支撐作用。
另一方面，庫(kù)存作為各國(guó)供需的重要參考指標(biāo)，能夠較為客觀地反映出全球各個(gè)時(shí)期的真實(shí)需求。近期美國(guó)的制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)的經(jīng)濟(jì)并非想象中疲軟，加上中國(guó)需求足以實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)全球的有色金屬消費(fèi)。國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在最新的月度報(bào)告中稱(chēng)，2010年前八個(gè)月全球精煉銅消費(fèi)量超過(guò)產(chǎn)量36.3萬(wàn)噸，2010年前八個(gè)月，全球表觀消費(fèi)量較上年同期增長(zhǎng)8.3%，約合100萬(wàn)噸，主要因?yàn)闅W盟、日本和美國(guó)消費(fèi)量在復(fù)蘇。上述三個(gè)地區(qū)的消費(fèi)量分別增長(zhǎng)12.5%、30%和7.5%。
另有消息稱(chēng)，摩根大通目前在LME銅庫(kù)存中持有量為50%至80%，因摩根大通、高盛等各大國(guó)際投行正在計(jì)劃推出現(xiàn)貨銅ETF基金(交易性開(kāi)放式指數(shù)基金)，允許散戶(hù)投資于存放在倫敦金屬交易所倉(cāng)庫(kù)的現(xiàn)貨銅，這意味著ETF交易必須有實(shí)物銅作為后盾�，F(xiàn)時(shí)，庫(kù)存量逐漸下降以及現(xiàn)貨銅價(jià)繼續(xù)保持升水狀態(tài)是期銅價(jià)格上行的重要條件。在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，若銅價(jià)想要延續(xù)近期的漲勢(shì)，需要經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，進(jìn)而拉動(dòng)全球銅消費(fèi)。貨幣政策“適度寬松”成為過(guò)去，銅市回歸供求面
12月3日中共中央政治局會(huì)議指出，要實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。從某種程度上而言，上述中國(guó)貨幣政策立場(chǎng)的轉(zhuǎn)向只是對(duì)過(guò)去數(shù)月政策執(zhí)行情況轉(zhuǎn)變的一種官方證實(shí)。目前中國(guó)政府越來(lái)越重視對(duì)通貨膨脹及資產(chǎn)價(jià)格泡沫的控制，并逐漸改變了在全球金融危機(jī)期間及之后完全專(zhuān)注于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法。貨幣政策“適度寬松”成為過(guò)去，未來(lái)銅市的主導(dǎo)力量將由資金推動(dòng)回歸到供求面。從供給看，巴克萊報(bào)告顯示，明年的銅需求量將增加4.2%，而全球產(chǎn)量?jī)H增加2.6%。力拓預(yù)期2011年全球銅供應(yīng)將出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性短缺，中國(guó)可能不得不動(dòng)用戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，以協(xié)助滿(mǎn)足需求。
從需求看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，銅材的需求在逐步增加，自2001—2009年以來(lái)，中國(guó)銅材產(chǎn)量維持近20%的增速，根據(jù)2010年前三個(gè)季度的銅材產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，今年銅材產(chǎn)量將突破1000萬(wàn)噸。江西銅業(yè)預(yù)計(jì)2011年中國(guó)銅需求增長(zhǎng)超過(guò)9％。麥格理預(yù)計(jì)2011年中國(guó)電網(wǎng)的銅消費(fèi)量將由2008—2010年間的每年70萬(wàn)—80萬(wàn)噸增至逾100萬(wàn)噸。另外，“十二五”期間，中國(guó)將在七大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)最多投資達(dá)1.5萬(wàn)億美元。
綜上所述，基本面看，外圍寬松的貨幣環(huán)境未變，步入“十二五”后中國(guó)消費(fèi)依然值得期待；全球銅庫(kù)存持續(xù)下滑，加劇了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)短缺的憂(yōu)慮情緒；現(xiàn)貨高升水有助于支撐銅價(jià)。技術(shù)上，目前銅價(jià)運(yùn)行在6月份以來(lái)的上升趨勢(shì)線之上，操作上建議延續(xù)多頭思路。 |
