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| 期鋁周評 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2007-3-19 9:28:45，閱讀：
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2007年3月12日-3月16日
LME三月鋁概況：
開盤2715美元/噸，最高2814美元/噸，最低2699美元/噸，收盤2805美元/噸，比上周上漲87美元。成交量702865（手）；持倉量540210（手），比上周+3798（手）；庫存量797725（噸），較上周-2275（噸），升貼水情況由上周五的現(xiàn)貨貼水轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨/三月期貨升水19.5/24.5美元/噸。
本周倫鋁出現(xiàn)了較強勢的反彈，主要原因還是受到了LME其他基本金屬特別是期銅上漲的帶動，對比倫鋁和其他金屬，倫鋁漲幅要小于大盤的漲幅，僅好于倫鋅的表現(xiàn)。倫鋁和倫鋅走勢較弱的原因應(yīng)該都是受到中國供應(yīng)增加的壓力。本周國家統(tǒng)計局公布今年前兩個月電解鋁產(chǎn)量達到了179.74萬噸，同比增長35.4%，其中2月原鋁產(chǎn)量為89.31萬噸，折年率為1165萬噸/年，即使考慮我國電解鋁企業(yè)統(tǒng)計月度時間跨度的不一致，折合年率也在1100萬噸以上。另外，2月份北美鋁擠壓品訂單同比下降15.2%，與此同時原鋁產(chǎn)量增長4.1%。北美鋁擠壓品訂單下降，可能與中國的大量出口有關(guān)，而中外電解鋁產(chǎn)量的增加將是始終打壓倫鋁的價格。
本周，LME基本金屬價格整體上漲，一方面是對前期受中國股市大幅下跌而拖累后的一次反彈，另外一方面也是對中國前兩個月金屬進口大幅增加（主要是銅）而導(dǎo)致市場人士對消費看好的反應(yīng)。筆者同樣看好國內(nèi)外金屬的消費，安泰科預(yù)測，2007年中國電解鋁消費量將增長超過25％，全球鋁消費增速也達到8％。而與銅不同的是，電解鋁供應(yīng)也是在大幅的增加，而從國家統(tǒng)計局公布的1－2月份電解鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)也可看出端倪。
電解鋁產(chǎn)量增量超過消費增量的情況，讓筆者無法對倫鋁的走勢樂觀，除非是其他金屬表現(xiàn)特別強勁以及美國經(jīng)濟增速的大幅走高。而短期內(nèi)這種情況并沒有明顯顯現(xiàn)，反倒是“日元利差交易”和美國“次優(yōu)抵押貸款”的惡化。
以上的情況，加深了筆者看空倫鋁的信心，但是倫鋁重新轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨升水并且現(xiàn)貨升水還進一步拉大，也是值得關(guān)注的。在2月底，逼倉行情結(jié)束，主力多頭的平倉出局以及庫存的增加拖累了倫鋁價格的走低，此后價格的上漲可以理解為下跌后反彈，但是在庫存依然維持在80萬噸左右的情況下，重新轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨升水，難以解釋，是否又有新的多頭入場？這還有待觀察。
另外，我國政府從3月18日起上調(diào)銀行存貸款利率0.27%,這會不會想2月27日那樣引起國際資本市場很大的反應(yīng)，也需要進一步觀察，筆者的觀點是影響很小。
預(yù)計下周，倫鋁將重新進入跌勢，2700美元附近將是一個很重要的阻力位。盡管從長期看，筆者預(yù)計價格將跌破這一價位，從目前的市場氛圍看，短期支撐較強。
滬鋁主力合約0706概況：
開盤價19470元/噸，最高價19780元/噸，最低價19440元/噸，收盤價19720元/噸，上漲160元。成交量57572（手），持倉量38194（手），比上周+6024（手）。
本周庫存95392（噸），庫存-3985（噸）�？偝謧}139920手，＋3004手，總成交192992手。
市場分析：
首先需要說明的是，盡管上交所公布的庫存出現(xiàn)了下降，但是據(jù)熟悉上交所倉庫的人士稱，實際的庫存是增加的，上周盡管報道的庫存增加6450噸，但是實際增加為15000噸，而本周實際庫存為增加2000噸。出現(xiàn)這種情況的原因是，無錫中儲的庫容是3萬噸，而目前無錫的實際庫存為5萬噸。
本周，滬鋁在倫鋁的提振下上漲，只是受到了國內(nèi)現(xiàn)貨壓力的抑制，漲幅要遠小于倫鋁的漲幅。但是反過來，國內(nèi)現(xiàn)貨價格也受到了滬鋁價格上漲的激勵，只是目前滬鋁交投稀疏，短期內(nèi)現(xiàn)貨價格對滬鋁價格的影響要大于滬鋁對現(xiàn)貨價格的影響。在實際庫存增加，以及因為春運的因素，西南部地區(qū)仍有一些鋁錠暫時還沒有運往沿海地區(qū)的的情況下，國內(nèi)現(xiàn)貨鋁錠價格的壓力依然存在。
而國家統(tǒng)計局公布的前兩個月產(chǎn)量同比增加35.4%，和海關(guān)總署公布鋁及鋁合金凈出口減少也是抑制滬鋁價格上漲的原因。
而本周需要重點論述的是從3月18日起，中國人們銀行上調(diào)存貸款利率0.27％。存貸款利率的上調(diào)有助于降低，不斷增加資本流動性、固定資產(chǎn)投資過快的局面和較快增長物價指數(shù)；但是其帶來的負面作用也是較大的，主要體現(xiàn)在加劇了外資的流入和人民幣升值的步伐。相信這樣的決策對于決策部門也是慎重和痛苦的，兩弊之間取其輕。對于金屬市場來說，利率的上調(diào)增加了投資或投機的成本，降低了資本的流動性，這些都是利空的。但是同時，市場對于利率的調(diào)整也是有預(yù)期的，筆者在前期的日評中也有寫到，這也就降低了利空的影響程度。
另外，此次利率的調(diào)整表明政府部門對抑制流動性過剩甚至是GDP過快增長的一個決心，市場對此方面是否有足夠的認識，是否會象2月底那樣引起全球市場的惡性循環(huán)反應(yīng)，也是值得關(guān)注的，筆者的觀點是可能性極小。
最后，關(guān)于鋁材的出口退稅政策，筆者認為也很有可能在近期出臺，也是值得市場人士關(guān)注的。
綜上所述，筆者依然看空滬鋁，價格有測試19000元的可能。 |
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