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| 期鋁周評 |
| 來源：中國鋁材信息網，更新時間：2007-3-12 9:36:45，閱讀：
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2007年3月5日-3月9日
LME三月鋁概況：
開盤2750美元/噸，最高2753美元/噸，最低2662.5美元/噸，收盤2718美元/噸，比上周五下跌了30美元。成交量放量至998959（手），持倉量536412（手），比上周-16181（手）；庫存量800000（噸），較上周-7600（噸）。升貼水情況有上周五的現(xiàn)貨升水18.5/23.5美元轉為本周五的現(xiàn)貨貼水6.5/1.5美元。
市場分析：
本周LME期鋁價格走勢振蕩反彈之勢，周一延續(xù)上周的下跌態(tài)勢，周中價格有所反彈，周五價格再次走低。與倫銅相比，倫鋁走勢相對較弱。值得關注的是倫鋁由過去的現(xiàn)貨升水轉為現(xiàn)在的現(xiàn)貨貼水，新年以來，倫鋁現(xiàn)貨升水數周維持在100美元以上，而目前已經為現(xiàn)貨貼水，前期提振倫鋁價格非常重要的原因—逼倉行為告一段落。盡管從持倉量看，并沒有明顯的大幅下降，但是主力多頭的倉位顯然是減少、延期或者是轉給別的機構了，另外沒有現(xiàn)貨市場的支撐，就期鋁的自身的供求平衡來說，顯然后市是看淡的。而上周我們討論的供應增加的壓力（主要是中國）也將是持續(xù)的，并繼續(xù)給予倫鋁價格以壓力。
本周，另一個值得關注的是日元匯率的走勢問題。由于日本、歐盟經濟的復蘇，日本結束了長達數年的零利率政策，目前市場的主流判斷都以為，在不久日本仍將繼續(xù)提高日元利率水平，這將導致資金加速流入或回流到日本市場。
在過去長達數年的時間內，擁有大量資金的日本，由于本國經濟的低迷，為了刺激本國消費和投資，長期維持利率水平在零的超優(yōu)惠政策，這種利率水平遠低于其他主要貨幣（主要是美國），這種利率差別導致日元大量流出日本而流向美國（也有不少流入到中國）。這種資金凈流入美國的情況，極大的改善了因為長期巨額貿易逆差對美國經濟的利空，并是的美國經濟在過去數年內相對于日本和歐盟的強勁。但是2006年以來，美國經濟增速放緩，日本和歐洲經濟明顯復蘇，進而導致日本和歐洲分別調高利率水平。日本經濟的復蘇一方面本身就要提振日元匯率，而日元匯率的提高又是的前期流出日本的資金有很大的贖回的壓力，而日元的回流更進一步加快日元的升值。而同時日元的回流也加快美國的流出或是減少美國的流入，上周美國公布的2006年12月份資金凈流入數值為156億美元，這也是近年以來，美國月度資金凈流入數額首次低于200億美元，而當月的美國經常性項目逆差為612億美元。這種流入和流出的不平衡，可能會導致美元資產持有人的信心，并成為未來一個時期內美元加速外流和美元貶值的推動力，這對增速下降的美國經濟更是雪上加霜。盡管筆者也以為以上判斷有過度之嫌，但是這是我們未來一段時間內必須重點考慮的問題！
而本周美元/日元走勢出現(xiàn)了強勢反彈，但是這是觸低后的走強還是下跌過程中的調整，值得我們就關注，筆者更傾向于后者。
筆者以為，日元升值導致的日元利差交易的大量出現(xiàn)情況才剛剛開始，盡管其對全球經濟的長期影響還有待觀察，但是短期內其利空還沒有完全釋放，這將影響到對全球經濟增速的擔憂，并打壓全球商品市場的價格（石油的情況下特殊）。
出于對全球經濟增速放緩的擔憂，以及期鋁市場自身基本面的偏空，筆者看淡倫鋁后市，并以為倫鋁有繼續(xù)加速下跌的可能支撐位在2500-2400美元。
滬鋁主力合約0705概況：
開盤價19800元/噸，最高價19800元/噸，最低價19360元/噸，收盤價19580元/噸，比上周下跌190元。成交量116274（手），持倉量41782（手），比上周-3026（手）。本周庫存99377（噸），庫存變化+6450（噸）。滬鋁總持倉136916手，-9814手，總成交236898手。
市場分析：
本周滬鋁走勢與倫鋁類似，周前4天的走勢基本受倫鋁的影響，周五滬鋁下跌，而周四的倫鋁是上漲的。周五滬鋁下跌的主要原因是受到了國家將出臺更為嚴厲的調控信貸政策的傳言有關。周五，為了抑制流動性，央行向部分公開市場業(yè)務一級交易商發(fā)行3.07%利率的1010億定向票據，這是2007年以來央行第一次發(fā)行定向票據，也是自去年5月以來第五次發(fā)行這種帶有懲罰性質的
央票，3.07%的利率低于央行周四在公開市場發(fā)行3年期央票時的中標利率3.10％，明顯帶有懲罰性質。
而兩會期間，央行領導不止一次在公開場合表明，存款準備金率仍有進一步調高的有空間，筆者曾和國內幾大行相關人士了解到，即使再次提高存款準備金率對4大行影響都不大，但是央行行長周小川還曾表示，有提高銀行貸款利率的可能。筆者以為，提高銀行貸款利率對抑制國內投資熱有一定的作用，但是這將進一步加快人民幣的升值的步伐，如果真是提高了提高銀行貸款利率，更是表明中央對抑制固定資產投資的決心。這些可能的調控政策使得周五國內滬銅和滬鋁價格的下跌。筆者認為，如果再次調高存款準備金率，對滬鋁市場影響不大，而要是調高利率，將會對市場有一定的影響，但是后一種的可能性較小。
回到滬鋁基本面，本周滬鋁庫存增加較少，這與去年同期出現(xiàn)了明顯的反差，這可能與國內鋁加工產能的大幅增加有較大關系，筆者也認為加工產能的大幅增加對刺激消費有一定的作用，但同時也認為這種作用較小，正如上周所述，供應增加的壓力同樣存在。對國內滬鋁影響較大的國內現(xiàn)貨市場，盡管本周內價格出現(xiàn)了節(jié)后的首次反彈，但是筆者以為這一方面是對前期大幅小跌的
修正，同時也有貿易商惜售的作用，而從結果看，這種反彈的力度較輕，同時時間也很短。
與倫鋁一樣，筆者看淡滬鋁市場，滬鋁主力0705合約的支撐位在19200-19000元。一旦滬鋁下跌，前期跌幅較小的遠月合約受到的沖擊將更大，建議企業(yè)在遠月保值保值。 |
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