2006年的銅期貨市場(chǎng)無疑是令人激動(dòng)的：上半年銅價(jià)在突破原有區(qū)間之后出現(xiàn)連續(xù)快速上漲，下半年成交量日漸萎縮，市場(chǎng)趨于平靜。2007年初，銅價(jià)大幅下跌。這次下跌是否意味著銅價(jià)轉(zhuǎn)勢(shì)？對(duì)豬年的銅市，該有怎樣的期待？
銅精礦供應(yīng)將維持缺口
銅精礦市場(chǎng)進(jìn)入短缺的預(yù)期使得從今年一季度開始，現(xiàn)貨加工費(fèi)快速下滑。但是今年我們沒有看到實(shí)際短缺引起的冶煉產(chǎn)量下滑，其原因在于冶煉商在消化庫存。在2005年的高價(jià)費(fèi)背景下，多家冶煉廠都囤積了大量的庫存。但是伴隨著加工費(fèi)的下滑，各家的庫存水平也在隨之下滑。
我們認(rèn)為，2007年的銅精礦市場(chǎng)將面臨比2006年更為惡劣的環(huán)境，銅精礦市場(chǎng)仍然維持缺口，低庫存下加工費(fèi)將受到更嚴(yán)峻考驗(yàn)，預(yù)計(jì)可能接近2003年、2004年的水平。資源短缺對(duì)于長(zhǎng)期銅價(jià)是一個(gè)穩(wěn)定的支撐。
中國(guó)仍然是冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張的主要國(guó)家，2005年增長(zhǎng)21%以后，2006年上半年再次增長(zhǎng)16%，一些擴(kuò)張項(xiàng)目已經(jīng)完成，比如：大冶、葫蘆島、金川、銅陵金隆和張家港，云銅。還有一些中小企業(yè)也做出了重要貢獻(xiàn)包括寧波金田、東營(yíng)方圓和山東金升。2007年中國(guó)的冶煉擴(kuò)張進(jìn)程也是關(guān)注的重點(diǎn)。為了進(jìn)一步了解各主要企業(yè)的擴(kuò)張進(jìn)展情況，我們對(duì)中國(guó)的冶煉企業(yè)作了相關(guān)的調(diào)研。從調(diào)研后的綜合預(yù)計(jì)來看，2007年全國(guó)精銅新增產(chǎn)能70—80萬噸，產(chǎn)量增加35—45萬噸，達(dá)到340—350萬噸，其中下半年會(huì)比較集中釋放產(chǎn)能�？傮w來看，我們認(rèn)為2007年的銅冶煉仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)際增長(zhǎng)量可能會(huì)與2006年相當(dāng)。
中國(guó)銅消費(fèi)仍將增長(zhǎng)
對(duì)于2007年中國(guó)的銅消費(fèi)，我們從以下幾個(gè)方面判斷：
首先，2007年中國(guó)廢銅的供應(yīng)存在變數(shù)。
目前對(duì)中國(guó)銅表觀消費(fèi)影響最大的是廢銅的直接使用。2006年銅價(jià)的高漲以及電銅與廢銅價(jià)差的拉大，使得企業(yè)直接使用廢銅的數(shù)量在明顯增大。國(guó)家財(cái)政部剛頒布了2007年暫定關(guān)稅稅率，廢銅的進(jìn)口關(guān)稅從1.5%降至0。如果執(zhí)行該稅率的話，廢銅的進(jìn)口量可能會(huì)有所放大。
其次，替代仍將制約銅價(jià)在高價(jià)區(qū)上行的空間。
從替代方面來看，我們認(rèn)為如果2007年的銅價(jià)大幅下跌，鋁對(duì)于銅的替代是會(huì)大幅減少的。但是相關(guān)替代品種的產(chǎn)量在大幅度增加（如銅包鋁），替代品直接壓制了銅價(jià)在高價(jià)區(qū)（國(guó)內(nèi)在70000以上）上行的空間。
其三，2007年消費(fèi)向海外轉(zhuǎn)移的力度將加大。
在中國(guó)的進(jìn)出口政策（包括出口退稅、關(guān)稅）多變的情況下，國(guó)內(nèi)的銅加工企業(yè)正考慮在國(guó)外設(shè)廠，以避免相關(guān)的政策風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，2007年國(guó)內(nèi)兩家規(guī)模大的銅材加工廠可能會(huì)在國(guó)外設(shè)廠，可能還會(huì)有一些銅加工企業(yè)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，這無疑在很大程度上削弱了中國(guó)的銅消費(fèi)。
銅市神話沒有結(jié)束
我們預(yù)計(jì)2007年第一季度銅市將延續(xù)疲弱的態(tài)勢(shì)，第二季度價(jià)格將出現(xiàn)反彈。2007年銅價(jià)是處于中游區(qū)間震蕩的一年，2007年LME的現(xiàn)貨均價(jià)稍微下移至6000美元/噸左右。我們相信：銅市的“神話”仍沒有結(jié)束，價(jià)格在中游的巨幅震蕩在所難免。（證券時(shí)報(bào)）
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