昨晚，LME期銅在期鎳、期錫跳空收高的帶動下，小幅疲軟走高，就當(dāng)前倫敦金屬市場各品種表現(xiàn)看，三月期銅仍然是最弱的品種。盡管技術(shù)面日K線、周K線都已走出了5500美元平臺整理的形態(tài)，但月線大幅收陰仍有繼續(xù)下滑的風(fēng)險。外盤在行業(yè)信息缺乏亮點(diǎn)的背景下，庫存上周的大幅增降成為引導(dǎo)行情的主動力，而美國經(jīng)濟(jì)的略有回復(fù)繼續(xù)緩和了市場上關(guān)于宏觀氛圍拖累需求增長的預(yù)期；知名機(jī)構(gòu)的諸多看法也為投資者們提供了多重角度。內(nèi)盤方面，在現(xiàn)貨升水強(qiáng)勁以及滬銅庫存低迷未變的情境下，上周行情以走跌下滑為主。
具體看，首先，LME庫存反復(fù)波動成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。上周一在倫銅庫存大幅走升2600噸的基礎(chǔ)上，接近20萬噸的總存量一度令價格承壓，致使周二滬銅收于封停。其后，周二周三先減少2550噸再增加2225噸變化幅度之快，繼續(xù)引領(lǐng)價格疲弱。而周五一舉下挫5275噸似乎令LME價格得到了暫時喘息的機(jī)會，三月期銅價得以持穩(wěn)5500美元平臺。受庫存逼近20萬噸壓制，三月期現(xiàn)貨貼水快速擴(kuò)大，震蕩區(qū)間再次滑至30-40美元水平。
其次，宏觀經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期以及12月整體溫和的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)料將為金屬市場提供支撐。上周IMF、歐盟以及美聯(lián)儲官員紛紛對2007年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展抱有樂觀預(yù)期，同時對美國經(jīng)濟(jì)的軟著陸繼續(xù)持期待觀點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，在10月份房屋銷售、工業(yè)產(chǎn)出以及消費(fèi)者信心、采購指數(shù)等數(shù)據(jù)頻觸低谷的不利狀態(tài)下，兩個月以來這些重要指標(biāo)都出現(xiàn)了上行回復(fù)的趨勢。其中，12月工業(yè)生產(chǎn)走升0.4%；房屋開工率以及營建許可率分別上幅至4.5%、5.5%，高于市場此前預(yù)期；而1月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)增至98，12月該數(shù)值為91.7。高盛表示"由于全球經(jīng)濟(jì)成長加速，2007年底銅價料將重新走強(qiáng)，不過近期內(nèi)銅市可能充斥空頭氣氛。"目前看，美國現(xiàn)貨交易商認(rèn)為，受房地產(chǎn)拖累，美國積攢了大量庫存，1月和2月將以消耗庫存為主，因此至少在第一季度美國銅需求將繼續(xù)以增幅緩慢為主。ICSG報告顯示，10月美國銅消費(fèi)大幅下滑了14%。聯(lián)系市場走勢，筆者認(rèn)為美國需求放緩的憂慮將難以對后市產(chǎn)生更為糟糕的影響。就全球整體需求分析，歐洲經(jīng)濟(jì)2007年的繼續(xù)回復(fù)將對期銅需求產(chǎn)生支撐；而中國現(xiàn)貨升水強(qiáng)勁、低價位背景下的進(jìn)口預(yù)期將繼續(xù)受到市場關(guān)注。從WBMS以及中國海關(guān)提供的12月初步進(jìn)出口數(shù)據(jù)可以看出，中國走低的需求已經(jīng)有所回復(fù)。麥格里表示中國銅需求明顯的顯現(xiàn)出增長跡象，由于縮減儲量已經(jīng)接近尾聲，消費(fèi)者庫存位于極低水平。再次，近期看市場氛圍仍將以疲弱為主。CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日非商業(yè)基金 凈空頭寸再次超過2萬手，創(chuàng)下近年來新高。而LME市場分化的走勢令疲弱的銅價難成亮點(diǎn)，期鎳頻創(chuàng)新高以及期錫的反彈吸引了投資者們的目光。總之，就外盤分析，出于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健以及中國需求回復(fù)的預(yù)期，筆者認(rèn)為盡管技術(shù)疲弱，但價格可能繼續(xù)在5500美元當(dāng)前平臺震蕩。
內(nèi)盤方面，值得推敲，上周走勢打破了倫銅破位下滑以來，內(nèi)強(qiáng)外弱的局面，0701合約進(jìn)入交割之后，滬銅以下跌為主。但就走勢下滑的原因，上海庫存3萬噸的低迷水平，以及長江、華通現(xiàn)貨的高位升水狀態(tài)并沒有發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。因此，價格的下跌歸結(jié)為國內(nèi)進(jìn)口銅到港、行業(yè)、電力需求緊縮等因素。另外，有報道認(rèn)為，當(dāng)前精煉銅消費(fèi)的回升、現(xiàn)貨升水的強(qiáng)勁有一部分原因歸結(jié)為廢銅年底進(jìn)口受限，使得廢銅價格局部倒掛反而推升陰極銅需求所致；而隨著海關(guān)進(jìn)口政策的放開，廢銅價格優(yōu)勢將有望重新顯現(xiàn)。目前看，就春節(jié)備貨，筆者重申，在現(xiàn)貨企業(yè)普遍看跌銅價以及價格走勢仍不穩(wěn)定的現(xiàn)狀下，備貨將是謹(jǐn)慎的。特別是在1、2月份精煉銅進(jìn)口渴望回復(fù)的預(yù)期下，存貨跌價風(fēng)險將繼續(xù)令現(xiàn)貨企業(yè)庫存位于低位。
綜上所述，外盤走勢將繼續(xù)以5500美元平臺震蕩為主。操作上，內(nèi)外盤低位空單出場。
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