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| 倫銅走向再現(xiàn)分歧 國內(nèi)鋁價(jià)被動跟跌 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-1-10 14:01:25，閱讀：
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近期國際基本金屬市場大幅回調(diào)，期銅無疑是表現(xiàn)最為疲弱的品種，直接拖累了整個(gè)市場。期鋁呈現(xiàn)被動跟跌的局面，價(jià)格跌至本季度波動區(qū)間的下部，國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)跟隨外盤跌勢一舉跌破21000元/噸價(jià)位。
期市：期銅頹勢拖累 期鋁被動跟跌
2006年，期銅在5月11日創(chuàng)下8750美元的歷史新高后，7月12日、8月10日及9月6日三次沖高均未能有效企穩(wěn)于8000美元上方，隨后期銅的反彈力度一次比一次軟弱，進(jìn)入12月后，伴隨著庫存的穩(wěn)步增長，期銅走出一波下行行情，尤其是元月前后一周連續(xù)大幅下挫。
在期銅大幅回落的過程中，期鋁表現(xiàn)出主要品種的風(fēng)范，繼續(xù)運(yùn)行于本季度的價(jià)格區(qū)間中，跌幅相對較小。進(jìn)入12月后，期鋁由正向市場轉(zhuǎn)為反向市場，現(xiàn)貨升水穩(wěn)定擴(kuò)大，尤其在元月初期鋁下跌的過程中，現(xiàn)貨升水仍穩(wěn)定增長，1月8日達(dá)到51美元美元，表明現(xiàn)貨市場存在支撐；此外，遠(yuǎn)期合約對近期合約的貼水略有擴(kuò)大，顯示市場對近期鋁價(jià)的預(yù)期良好，且多頭力量相對較強(qiáng)，期鋁可能仍延續(xù)溫和的擠倉行情。
雖然期鋁近期表現(xiàn)出一定的獨(dú)立走勢，但期銅作為近幾年基本金屬市場的風(fēng)向標(biāo)，未來其走勢對鋁價(jià)影響甚大。近期銅市增倉下挫的走勢表明有陸續(xù)有新的空頭進(jìn)入市場，在1月3日的CFTC持倉報(bào)告中，投機(jī)凈空19994手，較12月初增加近3000手。國際銅市空頭相對占優(yōu)，庫存增長及需求放緩等題材繼續(xù)引發(fā)拋壓。從后市來看，當(dāng)前市場對中國等地區(qū)需求狀況的預(yù)期仍存在較大分歧，部分國外知名投行對一季度后期中國的消費(fèi)抱有希望，認(rèn)為隨著隱形庫存的逐漸消耗，未來中國買盤將重返市場，譬如春節(jié)前的備庫及3月份消費(fèi)旺季的來臨。當(dāng)前難以斷言銅市已出現(xiàn)牛熊轉(zhuǎn)換。短線外盤期銅在5500美元暫時(shí)止跌，而5000美元?jiǎng)t是更為重要的支撐位，如期銅探低成功，鋁價(jià)有望在2600美元止住跌勢。
現(xiàn)貨市場：消費(fèi)略有回落 關(guān)注庫存變化
消費(fèi)淡季的影響逐漸顯現(xiàn)，但回落幅度小于往年。從上月來看，在外盤期鋁高位盤整的過程中，國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)已逐漸走低。12月底廣東地區(qū)鋁價(jià)短暫漲至21500元的現(xiàn)象更多是體現(xiàn)在運(yùn)輸因素造成的供給減少上，而難以作為消費(fèi)穩(wěn)定的佐證。
上海鋁價(jià)走勢相對較有代表性，上月該地區(qū)鋁價(jià)主要區(qū)間為21300－21400元/噸，而現(xiàn)貨升水在11月下旬達(dá)到高位后（現(xiàn)貨升水幅度一度達(dá)到近700元），12月份已經(jīng)逐漸回落，尤其在12月下旬回落速度有所加快，一度跌至不足100元的水平，現(xiàn)貨升水的收窄表明市場已有前期的供給較緊轉(zhuǎn)向供需相對平衡的局面。
庫存是另外一個(gè)極其重要的影響因素。在今年3月份，華東地區(qū)及廣東地區(qū)的庫存一度高達(dá)20余萬噸，并直接導(dǎo)致了空頭的大肆打壓，從而引發(fā)了鋁價(jià)的連續(xù)跳水，表明顯性庫存的變化對國內(nèi)鋁價(jià)影響甚大，尤其是在消費(fèi)淡季，下游消費(fèi)一般的情況下，在期市進(jìn)行套保成為持有庫存的賣家的一個(gè)有效避險(xiǎn)渠道，而高企的庫存也制約了多頭信心，巨大的實(shí)盤賣壓對鋁價(jià)影響甚大。
進(jìn)入元月后，上海期貨交易所公布的庫存量大增近一倍，其中廣東地區(qū)的新增庫存量對總庫存的增長貢獻(xiàn)較大，這部分與集中到貨因素存在一定的關(guān)系，但也反映了市場對庫存的消化能力有所回落，導(dǎo)致新增庫存難以像前期一樣迅速為市場所消化，因此后市滬廣兩地庫存量可能從前幾個(gè)月的極低水平上逐漸增加，后市關(guān)注總庫存量的變化。
近兩周國內(nèi)氧化鋁價(jià)格小幅反彈，因受到鋁廠年底備庫需求的帶動，且近期新建產(chǎn)能的釋放速度有所緩和。國內(nèi)氧化鋁主流報(bào)價(jià)維持不變，而山東等地的氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)自2200元/噸小漲至2300-2400元/噸，隨著短線氧化鋁價(jià)格的觸底，前期關(guān)于國內(nèi)氧化鋁主流報(bào)價(jià)下調(diào)的傳聞自然消散，潛在利空的消除減少了鋁價(jià)的壓力。
12月份廣東現(xiàn)貨鋁價(jià)呈現(xiàn)出波動較大的特點(diǎn)，除了市場自身特點(diǎn)外，鐵路運(yùn)力是主要因素，月底發(fā)往廣東市場的車皮緊張，市場可流通貨源趨緊，加之節(jié)前備庫及其它市場需求等因素合力影響，最后一周廣東市場現(xiàn)貨鋁價(jià)在21500元上方穩(wěn)步上漲，對上海市場的升水?dāng)U大至300余元。這種現(xiàn)象在未來一個(gè)月可能再現(xiàn)，往年春運(yùn)前后廣東市場往往出現(xiàn)因鐵路運(yùn)力因素而出現(xiàn)鋁價(jià)上漲的短線行情。
綜述：短線鋁價(jià)止跌反彈 后市振蕩走低
期銅繼續(xù)探底，短線技術(shù)形態(tài)疲弱，中期走向存在較大的不確定性，春節(jié)前企業(yè)備庫及第一季度后期傳統(tǒng)旺季來臨時(shí)，中國的消費(fèi)狀況對銅價(jià)走向影響甚大，如此輪行情期銅能在5500美元乃至5000美元一線筑底，期鋁有望繼續(xù)運(yùn)行于2600－2800美元的區(qū)間。滬鋁跟隨外盤而動，受逢低買盤支撐，滬鋁表現(xiàn)尚可。
現(xiàn)貨方面，今年尤其是進(jìn)入下半年以后，國內(nèi)鋁價(jià)已經(jīng)由前兩年的成本推動型轉(zhuǎn)換為需求主導(dǎo)型，與鋁廠高企的利潤空間相比，市場更為關(guān)注消費(fèi)狀況（如鋁材出口增長）。因此，后市如消費(fèi)淡季的影響繼續(xù)擴(kuò)大，鋁價(jià)仍有回落空間。
在元月前近一個(gè)月的時(shí)間里，上海鋁價(jià)穩(wěn)定于21300-21450元/噸的價(jià)格區(qū)間，廣東鋁價(jià)主要運(yùn)行于21200-21500元/噸區(qū)間；而進(jìn)入元月后，國內(nèi)鋁價(jià)的大幅回落，一舉跌至20700元/噸價(jià)位左右，外盤期銅的頹勢是誘因，但自身相對平淡的消費(fèi)狀況影響也不容忽視，直接導(dǎo)致了現(xiàn)貨市場支撐力的減弱。
經(jīng)過近一周的大幅回落，短線國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價(jià)小幅反彈，后市如庫存量穩(wěn)定增長，鋁價(jià)將振蕩走低，預(yù)計(jì)本月國內(nèi)鋁價(jià)主要維持在20700-21300元/噸，其中廣東鋁價(jià)可能因運(yùn)輸狀況而出現(xiàn)上漲的短線行情，但漲勢難以持久。
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