庫存偏低且消費量還大于產(chǎn)量，支持鋁價依舊運行于高位，后期的關(guān)鍵是
國內(nèi)消費和產(chǎn)量增長是否同步。
目前，一些利空因素使得價格走勢比較迷茫，這些利空包括：11月鋁生產(chǎn)
應(yīng)會跟上消費，但是由于庫存極低，價格下滑也難有過大的空間；后期鋁材出
口關(guān)稅可能會提高，這是個潛在的利空因素；氧化鋁的巨大產(chǎn)量將使鋁產(chǎn)量很
難下滑，生產(chǎn)商的邊際收益巨幅提高，甚至超過2001年。
利潤過大會導(dǎo)致鋁生產(chǎn)猛增，供需自動調(diào)節(jié)直至平衡和商人的追逐利潤最
大化是市場經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律。從歷史曲線上我們看到，當(dāng)冶煉廠邊際收益達(dá)到
相對最大時，盡管當(dāng)時價格還維持一段時間的高位，但是后期是震蕩下行的。
直到2003年，生產(chǎn)成本開始上升，價格才有效啟動。
目前鋁市面臨的最大利多就是庫存。倫敦庫存減少主要是在新加坡和韓國
這兩個交割庫。韓國和新加坡并非鋁的產(chǎn)出國，尤其是新加坡�？梢哉J(rèn)為，新
加坡的庫存和中國有著密切聯(lián)系。目前67萬噸的倫敦庫存，韓國和新加坡占有
47萬噸，超過一半以上。這是否意味著國內(nèi)的庫存已經(jīng)少到必須去購買倫敦的
庫存，甚至于空頭所交割的庫存是從倫敦交易所轉(zhuǎn)移過來的呢？在出口關(guān)稅提
高的情況下，我們不排除這個可能。
低水平庫存使得價格短期內(nèi)變得十分敏感，盡管利空基礎(chǔ)比較牢靠，但是
價格的下跌一定要有庫存的增加作為基礎(chǔ)，目前的情況尤其是這樣。
目前，遠(yuǎn)期的價差結(jié)構(gòu)都是利多的，除非遠(yuǎn)期價差結(jié)構(gòu)在后期逐步開始平
滑。但是，當(dāng)前的市場結(jié)構(gòu)未必會維持下去，當(dāng)市場結(jié)構(gòu)開始偏向空方，且?guī)?BR>存開始增長，才可以認(rèn)為整個市場將偏空，而這種走勢還需要每天評估，來找
出轉(zhuǎn)折的時間點。一切的判斷都以市場的不斷變化為基礎(chǔ)，市場是動態(tài)的，我
們的思路也是動態(tài)的。 |
