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| SMM：電解鋁成本不斷上漲 高成本企業(yè)下半年面臨減產(chǎn) |
| 來源：上海有色網(wǎng)研究院 張昕，更新時間：2010-5-18 12:14:08，閱讀：
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SMM5月18日消息：上周發(fā)改委正式發(fā)文，要求各地取消對于電解鋁企業(yè)的優(yōu)惠電價，同時重申要求執(zhí)行對于電解鋁的差別電價政策，這也進(jìn)一步明確了國內(nèi)電解鋁電力成本上漲的趨勢。
河南電價率先上調(diào)，其它省市恐相繼效仿
4月28日，溫家寶主持的國務(wù)院常務(wù)會議中，將深化水、電、燃油、天然氣等資源性產(chǎn)品價格改革作為2010年重點改革任務(wù)之一，同時重申了要求取消地方優(yōu)惠電價和落實差別電價的要求。第二天，河南省各大電解鋁廠內(nèi)關(guān)于電價上漲的傳聞即已出現(xiàn)。經(jīng)濟危機期間，為了讓作為河南省支柱產(chǎn)業(yè)的電解鋁企業(yè)能夠復(fù)產(chǎn)，河南省率先推出了與鋁價聯(lián)動的優(yōu)惠電價政策，全省執(zhí)行統(tǒng)一的電解鋁用電價，根據(jù)當(dāng)前鋁價調(diào)整前電價為0.43元/KWH。目前市場較為認(rèn)可的實施方案（至今未有正式文件）是，除了河南省五家大型電解鋁企業(yè)上調(diào)0.025元/KWH外，其它企業(yè)上調(diào)0.07元/KWH，經(jīng)過SMM對于河南電解鋁企業(yè)產(chǎn)能的統(tǒng)計，調(diào)整后河南省平均電價上漲0.033元/KWH（未計算自備電廠的影響），折合為成本上漲460元/噸。
將電解鋁行業(yè)作為全省支柱產(chǎn)業(yè)的河南省率先上調(diào)鋁廠電價，表明了國家對于鋁行業(yè)電價調(diào)控的力度之大，我們相信其它省份也將陸續(xù)出臺相應(yīng)的政策落實中央文件，電解鋁用電價將上漲。
氧化鋁進(jìn)口大減，供應(yīng)短缺推高氧化鋁價格
中國海關(guān)公布的進(jìn)出口初步數(shù)據(jù)顯示，4月中國進(jìn)口氧化鋁僅15萬噸，創(chuàng)下2001年有史以來的新低，遠(yuǎn)低于今年前三個月平均進(jìn)口量為53.08萬噸，去年全年月度平均值為42.84萬噸，我們認(rèn)為中國外氧化鋁現(xiàn)貨價格的高企是進(jìn)口減少的主要原因。進(jìn)入2010年以來，國內(nèi)氧化鋁市場表現(xiàn)平穩(wěn)，供應(yīng)偏充裕的情況下氧化鋁價格始終保持在2800元/噸附近，但中國外氧化鋁一度大量減產(chǎn)，造成小范圍內(nèi)的氧化鋁供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨價格受到炒家和海運費上漲的影響開始扶搖直上，澳大利亞FOB的價格普遍達(dá)到350美元/噸，而最新的Nalco招標(biāo)價格為378美元/噸，國外氧化鋁價格遠(yuǎn)高于國內(nèi)，使得大量國內(nèi)企業(yè)的長單在境外出手，轉(zhuǎn)向國內(nèi)采購。由于氧化鋁長單存在2-3個月的船期，而長單轉(zhuǎn)手已經(jīng)持續(xù)2-3個月，因此預(yù)計5、6月的氧化鋁進(jìn)口量較小。
從國內(nèi)的市場供需結(jié)構(gòu)看，氧化鋁新產(chǎn)能的集中投放在下半年，電解鋁新產(chǎn)能在2季度末將進(jìn)入投產(chǎn)高峰，而其備貨大多在近期逐漸開展，進(jìn)口量的減少將打破1季度國內(nèi)氧化鋁市場供需平衡的狀態(tài)，鋁廠內(nèi)部的氧化鋁庫存也經(jīng)過了1個季度的消化遠(yuǎn)非去年年底之時那么充沛。因此任何市場的風(fēng)吹草動都可能造成氧化鋁價格在短時間內(nèi)的上漲。當(dāng)然，考慮到下半年開始新產(chǎn)量的體現(xiàn)，我們認(rèn)為氧化鋁價格的上漲空間和持續(xù)時間較為有限。
成本上漲趨勢明顯，企業(yè)間差距逐漸拉大
作為電解鋁最重要的兩個成本，電力和氧化鋁，最未來兩個月內(nèi)均存在上漲的趨勢，勢必將推高整體電解鋁的整體成本，同時考慮到地域差別和產(chǎn)業(yè)鏈的完善程度，我們相信未來企業(yè)間成本差距將逐漸拉大。
從電力成本來看，就河南省上調(diào)電價的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)而言，其對于省內(nèi)大型企業(yè)的支持顯而易見，小型企業(yè)普遍現(xiàn)金流偏緊且能耗水平偏高，因此成本上漲的壓力對其生存空間擠壓作用非常明顯。長期以往，將推進(jìn)此類產(chǎn)能關(guān)�；蛘邔で笈c大企業(yè)的并購行動。同時部分大型企業(yè)還擁有能效較高的自備電廠資源，也可能成為直購電未來的受益者，從而達(dá)到在電價上較小型企業(yè)的成本優(yōu)勢。在各地的電價準(zhǔn)備來看，西北西南地區(qū)擁有較豐富的電力資源，因此價格明顯低于華中和華東地區(qū)，我們認(rèn)為相較而言華中華東地區(qū)電價上調(diào)的空間更大，而地區(qū)間電價的差距也將拉大。
雖然國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能較大，但能夠擁有氧化鋁產(chǎn)能仍是企業(yè)在虧損期間減少損失的一條重要的途徑，而如果擁有鋁土礦資源，對于電解鋁成本的控制能夠起到更多的作用，幫助企業(yè)渡過低鋁價的虧損期。
供應(yīng)持續(xù)過剩鋁價低迷，下半年高成本鋁廠面臨減產(chǎn)危機
雖然目前房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的陸續(xù)出臺和汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的不佳，但下游加工企業(yè)訂單仍然較滿，鋁消費在2010年的增速仍將維持高位。國內(nèi)持續(xù)增加的庫存主要源于較高的電解鋁供應(yīng)量，而進(jìn)入5月后，即將進(jìn)入新一輪的增產(chǎn)高峰，未來三個月內(nèi)將陸續(xù)有近100萬噸的產(chǎn)能投放市場（新產(chǎn)能大多來源于低成本企業(yè)），國內(nèi)供應(yīng)略顯過剩的格局難以改善，即使外盤出現(xiàn)較大的漲幅，國內(nèi)跟漲的力度也非常羸弱。因此我們并不看好下半年國內(nèi)鋁價的走勢，甚至可能下破15000元/噸的整數(shù)位。
一方面鋁價走勢疲軟，另一方面成本上漲的壓力不斷顯現(xiàn)，我們或許將在下半年看到電解鋁企業(yè)的減產(chǎn)或者關(guān)停。而減產(chǎn)的對象正是高成本的小型電解鋁企業(yè)，而由于是成本上漲推動的減產(chǎn)，因此減產(chǎn)的過程將較為緩慢，同時逐漸完成低成本產(chǎn)能替換高成本產(chǎn)能的過程，從一定意義上也是完成了鋁行業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
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