最近一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)明顯比國(guó)際鋁價(jià)偏弱，滬鋁價(jià)格向下運(yùn)行突破了盤整了1個(gè)多月的橫向震蕩區(qū)域后反彈，在此期間，鋁市主要受到氧化鋁價(jià)格急劇下跌的成本因素影響所致。昨日滬鋁再次破位大跌，Al0610合約收盤下跌2.16%，報(bào)收18540元。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)的焦點(diǎn)將向供求狀況和中國(guó)進(jìn)出口格局的改變轉(zhuǎn)化，這將成為我們判斷鋁價(jià)未來(lái)行情的兩個(gè)不可或缺的關(guān)鍵因素。
供求變化仍是根本因素
需求剛性增長(zhǎng)將繼續(xù)對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生極為重要的支持。目前來(lái)看，西方主要消費(fèi)國(guó)家的鋁制品訂單和發(fā)貨量出現(xiàn)持續(xù)上升的勢(shì)頭，全球主要消費(fèi)區(qū)域的現(xiàn)貨鋁升水保持堅(jiān)挺。中國(guó)依舊是全球鋁消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)最為迅猛的一個(gè)國(guó)家，電力改造和建設(shè)促使電力電纜的需求量大幅增加、房地產(chǎn)建筑裝飾方面的鋁消費(fèi)勢(shì)頭仍然強(qiáng)勁、汽車用鋁也發(fā)展十分迅速，等等，廢鋁市場(chǎng)緊張，國(guó)內(nèi)外廢鋁價(jià)格倒掛使得廢鋁進(jìn)口量大幅下降，間接刺激了原鋁的消費(fèi)。
未來(lái)在消費(fèi)上不確定因素主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是通脹引發(fā)的全球加息熱；另一個(gè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱導(dǎo)致政府的嚴(yán)厲調(diào)控。如果全球經(jīng)濟(jì)能夠順利度過(guò)調(diào)控這一關(guān)，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，鋁市場(chǎng)消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)還將延續(xù)。
供應(yīng)方面表現(xiàn)最為突出的，仍然是以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家。2001年以來(lái)全球50％以上鋁增產(chǎn)均來(lái)自中國(guó)。如果氧化鋁價(jià)格繼續(xù)向下回落，并導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)穩(wěn)定盈利的話，那么未來(lái)中國(guó)閑置產(chǎn)能重啟以及新產(chǎn)能擴(kuò)張將促使中國(guó)2006年鋁產(chǎn)量穩(wěn)步越過(guò)900萬(wàn)噸的大關(guān)。
隨著未來(lái)中國(guó)產(chǎn)量增速加快，而消費(fèi)市場(chǎng)面臨不確定的諸多負(fù)面影響，因此全年鋁市場(chǎng)缺口不會(huì)太大，供求基本趨于平衡。綜合來(lái)分析，供需關(guān)系的變化仍難拉動(dòng)鋁價(jià)重振雄風(fēng)。
中國(guó)進(jìn)出口變化對(duì)價(jià)格的影響
未來(lái)國(guó)內(nèi)鋁錠進(jìn)出口格局將從凈出口逐步轉(zhuǎn)為自給自足，并可能再度成為凈進(jìn)口國(guó)。這主要是因?yàn)椋环矫嬲邔?duì)鋁行業(yè)的調(diào)控還將繼續(xù)，國(guó)內(nèi)鋁錠、鋁制品等高能耗產(chǎn)品的出口無(wú)疑會(huì)受到限制；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)將不斷刺激鋁消費(fèi)的增加，尤其是房地產(chǎn)建筑、電力改造以及汽車等行業(yè)對(duì)鋁的需求越來(lái)越強(qiáng)勁；另外，消費(fèi)的增加促使國(guó)內(nèi)鋁型材加工迅猛增長(zhǎng)，即便鋁制品出口政策改變也難以抑制國(guó)內(nèi)鋁型材加工能力的擴(kuò)張。
隨著國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年中國(guó)鋁市場(chǎng)產(chǎn)量與消費(fèi)量基本平衡，出口量將逐漸 下降甚至有望由凈出口國(guó)轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國(guó)。國(guó)內(nèi)進(jìn)出口格局變化一個(gè)階段將影響國(guó)際和國(guó)內(nèi)價(jià)格的波動(dòng)，也就是說(shuō)對(duì)國(guó)內(nèi)外比價(jià)起到良好的調(diào)節(jié)作用。不過(guò)，由于進(jìn)出口格局變化不能改變?nèi)蛘w供需狀況，因此它難以對(duì)價(jià)格趨勢(shì)產(chǎn)生重要影響。
價(jià)格仍處于震蕩格局之中
LME鋁目前正在構(gòu)筑一個(gè)頭肩頂?shù)挠壹�，關(guān)鍵阻力位在2750-2800美元。如果頭肩頂構(gòu)筑成功并有效跌破頸線，那么理論上可能會(huì)跌至2250-2300美元。而如果我們將2005年7月底的低點(diǎn)1682美元與2006年5月份的高點(diǎn)3300美元作為新一輪牛市階段，按照黃金分割法，0.618的回撤位也在2300美元一線。因此，LME鋁價(jià)未來(lái)很大可能在2250-2800美元之間波動(dòng)。
滬鋁方面，由于成本下降激發(fā)了生產(chǎn)商保值壓力，如果沒有新的投機(jī)資金大規(guī)模介入，20000元大關(guān)將存在強(qiáng)勁阻力，而支持位在18000-18500元區(qū)域。未來(lái)一段時(shí)間無(wú)論是倫敦還是上海市場(chǎng)都處于多空相互爭(zhēng)奪的關(guān)鍵時(shí)期，價(jià)格的方向在未有新的題材出現(xiàn)之前仍將維持震蕩格局。
|
