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| 金牛期貨：出口將拉動(dòng)鋁后期需求 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-8-2 13:34:43，閱讀：
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出口將拉動(dòng)原鋁近期需求經(jīng)歷5月份的大幅回調(diào)，LME鋁價(jià)止跌企穩(wěn)以來，最高反彈至2700美元/噸，近期絕大部分時(shí)間圍繞2500美元/噸一線窄幅波動(dòng)。而國內(nèi)鋁價(jià)卻呈現(xiàn)振蕩下行的態(tài)勢(shì)，從20000元/噸調(diào)整至18300元/噸左右，調(diào)整幅度為8.5％。國內(nèi)調(diào)整幅度超出預(yù)期，歸因于氧化鋁價(jià)格的大幅下挫。國內(nèi)始于2003年的氧化鋁投資熱潮，終于在2005年第四季度集中爆發(fā)-氧化鋁產(chǎn)量開始大幅增長(zhǎng)。今年3月份，月產(chǎn)量突破100萬噸，前6個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量更達(dá)到594.8萬噸，同比增長(zhǎng)50.6%。根據(jù)有關(guān)專家預(yù)測(cè)，今年氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到1365萬噸，每月進(jìn)口量保持在目前50萬噸左右，則全年氧化鋁短缺量將由去年的87萬噸變?yōu)檫^剩146萬噸左右。氧化鋁產(chǎn)量如此巨大的增幅超出了筆者先前的預(yù)期，較大的產(chǎn)量壓力致使氧化鋁價(jià)格加速下滑，筆者在7月月初預(yù)計(jì)450美元/噸的價(jià)格，可能還會(huì)再有小幅調(diào)整，但空間不大。預(yù)計(jì)400美元/噸附近可能會(huì)吸引生產(chǎn)商買入備庫（國內(nèi)報(bào)價(jià)將維持在4000元/噸之上）主要原因仍在于電解鋁的需求，尤其是國外電解鋁需求旺盛，加上國內(nèi)外比值已使出口在盈利范圍之內(nèi)，氧化鋁價(jià)格將保持平衡，鋁價(jià)也將出現(xiàn)反彈。
一、 比值持續(xù)偏低由于國內(nèi)鋁價(jià)下跌，上海與倫敦兩市比值不斷走低。目前已將至歷史較低水平的7.3附近。根據(jù)目前關(guān)稅、匯率水平、升貼水等計(jì)算，目前出口盈虧平衡點(diǎn)大約在7.5左右。所以7.3的比值使貿(mào)易商出口獲利。
1-6月，出口未鍛軋鋁（原鋁及合金）62.47萬噸，比去年同期下降19.9%，其中原鋁的出口量為42.37萬噸。但隨著近期兩市比值的降低，在接下來的2、3個(gè)月內(nèi)將出現(xiàn)出口較快增加的格局。
以此同時(shí)，我們注意到，6月，出口鋁材52.67萬噸，比去年同期增長(zhǎng)62.3%。這一方面源于國外強(qiáng)勁的需求，另一方面則是對(duì)政府可能在年內(nèi)降低鋁制品的出口退稅稅率（由15％降至5％）的預(yù)期，導(dǎo)致鋁制品集中出口。所以鋁制品出口大幅增加，將拉動(dòng)對(duì)原鋁的需求。
二、 需求強(qiáng)勁美國鋁協(xié)數(shù)據(jù)顯示，美國6月除罐料外的鋁軋制品訂單出現(xiàn)了近10％的增長(zhǎng)，這是在前5個(gè)月24.6％的增長(zhǎng)幅度上達(dá)到的。7月12日鹿特丹倉庫鋁棒升水至370～390美元/噸，生產(chǎn)商已經(jīng)沒有鋁棒可供，市場(chǎng)預(yù)期該升水可能會(huì)上漲到500美元/噸，這無疑也將帶動(dòng)原鋁升水的走強(qiáng)。日本7月原鋁升水則必6月份又增加了10美元/噸，CIF達(dá)到75～79美元/噸，日本第三季度的原鋁升水定為73～74，比二季度增加20％。這些數(shù)據(jù)均表明，在主要經(jīng)濟(jì)體中，鋁需求表現(xiàn)較為旺盛。
根據(jù)安泰科的估計(jì)，2006年上半年的原鋁消費(fèi)增長(zhǎng)幅度約16.4%,鋁消費(fèi)的增長(zhǎng)主要發(fā)生在2季度，特別是5、6月份，估計(jì)這與市場(chǎng)對(duì)下調(diào)鋁加工產(chǎn)品出口退稅的預(yù)期密切相關(guān)。預(yù)計(jì)全年的原鋁消費(fèi)量能達(dá)到840萬噸左右，比2005年增18％。而分行業(yè)看，建筑業(yè)占到整個(gè)鋁消費(fèi)的30％，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資42371億元，比去年同期增長(zhǎng)29.8%，其中，房地產(chǎn)開發(fā)完成投資7695億元，增長(zhǎng)24.2%。房地產(chǎn)投資持續(xù)以較快的速度增長(zhǎng)，以及鋁門窗在與PVC材料的競(jìng)爭(zhēng)中開始逐漸占據(jù)上風(fēng)的趨勢(shì)，加強(qiáng)了該領(lǐng)域鋁的消費(fèi)增長(zhǎng)；交通運(yùn)輸業(yè)，占鋁消費(fèi)的23％。2006年上半年中國汽車產(chǎn)量388.66萬輛，同比增長(zhǎng)27.8%, 從2005年下半年起，產(chǎn)量的增速有逐漸加快的跡象。明顯拉動(dòng)了鋁鑄造產(chǎn)品的消費(fèi)。
國內(nèi)消費(fèi)保持強(qiáng)勁還表現(xiàn)在上海期貨交易所庫存持續(xù)下降及現(xiàn)貨出現(xiàn)小幅升水上，截至7月28日，上海期貨交易所庫存僅57000噸，相比5月中旬的184000多噸，減幅達(dá)到69％�？梢姡�19000元/噸以下的保值盤并不明顯。同時(shí)，國內(nèi)也出現(xiàn)小幅的現(xiàn)貨升水，表明現(xiàn)貨略顯吃緊。
綜合以上分析，筆者認(rèn)為原鋁需求仍保持旺盛，但由于國內(nèi)氧化鋁、原鋁產(chǎn)能的集中釋放程度還是遠(yuǎn)超出筆者先前的預(yù)期，供應(yīng)方面仍是壓制鋁價(jià)的主要因素。在國外鋁訂單增加，出口關(guān)稅調(diào)整的預(yù)期，導(dǎo)致鋁材加工需求旺盛的近期因素影響下，鋁價(jià)下跌空間已較為有限18000元/噸～19500元/噸將是鋁價(jià)波動(dòng)的主要區(qū)間�？紤]到市場(chǎng)傳聞中鋁將在本周下調(diào)氧化鋁價(jià)格，對(duì)市場(chǎng)還有一定沖擊，但如果消息明確，并且調(diào)整幅度不大，筆者認(rèn)為在操作上仍將提供逢低買入的時(shí)機(jī)。
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